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Los Titulos valores a nivel internacional
01 Jun 2011 00:34 #3
por pekozoo luna
Respuesta de pekozoo luna sobre el tema Re: Los Titulos valores a nivel internacional
BOLSAS DE VALORES INTERNACIONALES
LA GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Las ultimas dos décadas han sido testigos de un crecimiento espectacular de los mercados financieros en el mundo, incluyendo los mercados cambiarios, los euromercados y los mercados de bonos internacionales. Por ejemplo, el volumen diario de los mercados cambiarios, es superior a un millón de millones de dólares, lo que es equivalente a casi 10 veces el volumen diario de transacciones comerciales tanto de bienes como de servicios en el ámbito mundial. Esta importancia se deriva de las transacciones que tienen las compañías multinacionales y, sobre todo, de los intermediarios financieros (casas de bolsa, bancos y casas de cambio), que operan en mercados bien establecidos como Londres, Nueva York, Tokio, etc. y en mercados emergentes, tales como Singapur, Corea, Brasil o México.
Todo esto, junto con la volatilidad de los tipos de cambio, tasas de interés, precios de los commodities (incluyendo el petróleo) y de los precios de los activos bursátiles, implica que los principales elementos de las finanzas internacionales tienen cada vez mayor relevancia, no solo para los operadores financieros, sino también para los administradores de cualquier entidad publica o privada que tenga algún contacto con el exterior, así sea de manera directa o indirecta. Estos factores son los que dan sustento a toda la actividad financiera y por supuesto los mercados locales no pueden estar exentos de los movimientos de capitales alrededor del mundo. De acuerdo a lo anterior se puede determinar que el conocimiento y el correcto manejo de los instrumentos y herramientas financieras que existen en el mundo tenderán a beneficiar a una nación y por consecuencia a sus habitantes.
A) ANTECEDENTES
Los profundos cambios del orden económico y político internacional establecen hoy un mundo que difícilmente habría sido posible imaginar hace apenas algunos años.
El fin de la guerra fría, la apertura de la Unión Soviética y de Europa del Este, la unificación alemana y los diferentes avances de América Latina, entre otros, abren nuevos horizontes para la convivencia internacional y por consecuencia para las posibilidades de desarrollo económico. La globalización de los procesos productivos y financieros han provocado una creciente interdependencia de las economías domésticas hacia y con la participación de nuevos actores en la esfera mundial.
Así, aparecen y se multiplican las empresas globales, se desarrollan los países catalogados como de reciente industrialización y la Cuenca del Pacífico se transforma de ser un centro de atracción económica y financiera a generar una de las crisis más fuertes que se han presentado en los últimos años. Por otra parte, el incremento acelerado del comercio internacional y los procesos de integración regional, como el caso de la comunidad económica europea en 1992 y el Tratado de Libre Comercio de Norteamérica en marcha desde 1994, son evidencia clara de la nueva dinámica internacional.
La globalización financiera se inicia y cobra gran relevancia en la medida en que las economías de los países se interrelacionan cada vez mas a través del intercambio de servicios. Los avances tecnológicos en sistemas y comunicación han mostrado ser elementos fundamentales para la integración. En este contexto, la internacionalización de la intermediación financiera ha sido parte integral del proceso y en la practica ha abarcado tanto el sector bancario, como los mercados de capitales y deuda, este ultimo, mejor conocido como mercado de bonos. Hoy en día se identifican bancos, casas de bolsa y banqueros de inversión de distinta nacionalidad, cuyas operaciones se concentran en el ámbito internacional; sin lugar a dudas, este es el fenómeno característico de la organización financiera internacional.
CONCEPTO DE MERCADO GLOBAL
Por el se entiende la interacción de los principales centros financieros internacionales, que hace posible la negociación continua las 24 horas del día y en la cual intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de información internacionales como Reuters, Bloomberg, CNNFN, NBC, etc.…
En el mercado global se pueden diferenciar los mercados principales, compuestos por los mercados de dinero y de capitales; los mercados alternos o auxiliares, como son los mercados de divisas y de metales preciosos, y los derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros, swaps y otros instrumentos de cobertura. (Incluyendo por supuesto los productos estructurados).
En el mercado global se realizan virtualmente todo tipo de operaciones, tanto en el ámbito nacional como internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas o candados para el libre flujo de capitales. Como resultado de la creciente globalización en los mercados financieros, se incrementó la eficiencia al reducirse los costos de intermediación, al tiempo que se observa un incremento en las alternativas de protección contra riesgos relacionados con el tipo de cambio, la tasa de interés y la volatilidad en el precio de los valores.
Diversos factores han contribuido a la globalización de los mercados financieros, entre ellos destacan: la innovación tecnológica de la informática y las telecomunicaciones; el creciente interés de los inversionistas por adquirir valores extranjeros a fin de diversificar sus riesgos y de obtener una mayor rentabilidad por su inversión; la eliminación de los controles cambiarios y de trabas a los flujos de capitales; las tendencias de liberalización y/o desregulación de los mercados financieros; y la aparición de nuevos productos financieros, como las opciones, futuros, swaps de divisas y tasas de interés, así como otros que también ofrecen mayor cobertura al inversionista.
En el caso de la innovación tecnológica, esta ha permitido disponer de información al instante referente a precios y volúmenes de operación a través de pantallas de computadora, así como comprar o vender valores sin que sea indispensable un lugar físico para ello, tal y como sería una bolsa de valores.
En lo que toca al alivio de regulaciones en los mercados financieros, ésta ha facilitado, tanto a las emisoras como a los intermediarios, extender sus operaciones a mercados fuera de las fronteras nacionales, ampliando sus redes de distribución y comercialización a otros países. La globalización ha provocado la necesidad de estandarizar la información financiera de emisoras, a través de la definición de principios y practicas contables aceptadas, así como la importancia de establecer normas y procedimientos para la custodia, liquidación y administración de valores, esto a través de sistemas como Euroclear y Cedel. La estrecha cooperación entre autoridades y organismos autorregulados, juega también un rol determinante en un mercado global sólido y confiable.
Es interesante hacer la observación de que el proceso no se ha dado en forma autónoma. Las autoridades y la comunidad bursátil de los países involucrados realizan, diariamente, esfuerzos tendientes a propiciar o favorecer una mayor globalización.
C) EVOLUCIÓN DE LA GLOBALIZACIÓN EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
La globalización ha sido un proceso evolutivo que se inicia en la década de los 60’s en los mercados cambiarios, producto del crecimiento constante que se gestaba en el comercio internacional. Posteriormente, en los 70’s se profundizó en los servicios bancarios y en los mercados de deuda, con el nacimiento de los euromercados. El proceso se aceleró en los años 80, cuando se observa un importante avance en todos los mercados, incluyendo los de capitales. Y es en los 90’s cuando se nota con mayor fuerza este efecto globalizador, primero con el famoso “efecto tequila”, que influyo de manera determinante no solo en México, sino en todo el mundo y más recientemente el “efecto dragón” (crisis asiática), el “efecto vodka” (crisis rusa) y el “efecto samba” (crisis brasileña); lo anterior no es mas que el resultado del proceso de integración financiera que se esta viviendo.
Actualmente, se distinguen tres centros financieros principales que conforman, con mayor nitidez, un mercado financiero global: Nueva York, Londres y Tokio. Sin embargo, hay otros mercados de capitales, sobre todo de productos derivados, que participan destacadamente en el panorama global, como es el caso de Chicago y Osaka, en Japón. Por su parte, mercados bien conocidos, como Zurich, Francfort, Hong-Kong y Singapur, han logrado significativos niveles de desarrollo, en particular éste ultimo, por la rapidez para posicionarse en ciertos nichos del mercado global.
En términos generales, se reconoce que la actividad financiera que va mas allá de las fronteras permite a las empresas captar recursos a costos menores de los que obtendrían en sus mercados locales. Asimismo, los inversionistas, principalmente institucionales, han podido diversificar su portafolio y obtener mayores ventajas, derivadas de rendimientos y oportunidades de cobertura, en relación con las que tendrían al limitarse el ámbito de inversión de sus países de origen. La incorporación a sus carteras de inversión de valores extranjeros negociados en los mercados auxiliares o derivados, ha acelerado el proceso de internacionalización de los activos financieros.
En resumen, la globalización de los mercados facilita que los recursos se enfoquen a la relación óptima entre riesgo y rendimiento, propiciando mayor eficiencia en los flujos de capital y hace que los recursos fluyan cada vez con mayor facilidad hacia las economías que, por su grado de desarrollo y su potencial, ofrezcan las mejores perspectivas de crecimiento y estabilidad.
LAS BOLSAS DE VALORES Y LA GLOBALIZACIÓN
Las bolsas de valores son establecimientos legalmente autorizados en donde se llevan a cabo las operaciones mercantiles relativas a títulos-valor en cumplimiento con las órdenes de compra y de venta que reciben los agentes u operadores de bolsa cuya labor es la intermediación.
La función que tiene una bolsa de valores es el establecimiento de un centro de inversión y de relación entre los ahorradores e inversionistas que buscan colocar su dinero para obtener un rendimiento interesante y las empresas que necesitan capitales para el desarrollo de sus negocios. Por lo anterior, las bolsas de valores son las fuentes mas importantes de suministro de capital a largo plazo.
Por otra parte, la bolsa ofrece al inversionista la gran ventaja de que los títulos cotizados (acciones, opciones, warrants, etc.) permiten un volumen diario de transacciones que se pueden repetir ilimitadamente como objeto ya sea de compra o de venta. Las bolsas se crearon para facilitar estas transacciones y para dar fe de las operaciones que en ella efectúan los agentes u operadores de bolsa.
En lo que se refiere a movimientos y tendencias, la bolsa es extremadamente sensible, ya que tiene un gran poder de capitación de lo que ocurre en el mundo económico, y es el parámetro mas sensible de los hechos económicos: su sensibilidad los capta antes que sean visibles al publico inversionista. En años recientes ha sido un “termómetro” de las políticas económicas y sociales, interpretando con realismo las medidas, y su alcance, con que las autoridades económicas y políticas influyen en la marcha de la economía.
Los títulos-valor que pueden ser objeto de transacciones en las bolsas deben ser previamente admitidos como “cotización oficial”, no pudiendo serlo aquellas que procedan de compañías o sociedades que no reúnan los requisitos que fijan las comisiones de valores de cada país ya que por lo general dichas instituciones son los encargados de regular a todo el mercado de valores.
Ahora bien, para que existan operaciones en la bolsa, debe de haber instituciones, entidades u organizaciones que se encarguen de poner en contacto la oferta y demanda de valores, aquí es donde aparecen las casas de bolsa que son instituciones pertenecientes al mercado de valores, autorizadas para fungir como intermediarios ante el gran publico inversionista previo permiso de un ente regulador.
En todos los países en los que opera una bolsa de valores, no se puede comprar acciones o cualquier otro titulo directamente; para ello se encuentran las casas de bolsa, que otorgan una mayor seguridad dentro de las operaciones bursátiles (términos en los que se denomina al mercado de la bolsa de valores).
Dentro de las mismas casas de bolsa se encuentran las personas llamadas “asesores en inversiones”, también conocidos como brokers ; quienes proporcionan a los inversionistas las indicaciones necesarias para hacer una adecuada planeación de su inversión, de acuerdo a las necesidades de cada cliente. Son personas que, en términos generales, conocen toda la gama de inversiones relativas al mercado de valores.
Todos los instrumentos de inversión se pueden conseguir en una casa de bolsa y el asesor esta obligado a conocer el funcionamiento de cada uno para posteriormente hacer la recomendación pertinente al inversionista de acuerdo a las necesidades de este.
ÍNDICES, MERCADOS, ACCIONES Y ADR’s
¿QUÉ ES UN ÍNDICE?
Un índice es un número abstracto que se construye con distintos componentes para seguir la evolución de ellos en su conjunto. Dentro de este índice se pondera la participación de las partes en el mismo según distintos criterios. La "ponderación" significa el peso relativo de cada uno de sus componentes. En el caso del Merval argentino, es una cartera de activos teórica que se construye con el fin de monitorear la evolución del mercado.
Un índice es, entonces, un portafolio ficticio compuesto de ciertos activos en determinadas cantidades, de manera tal que, al valuarse sus componentes según el precio de mercado en cada momento, el valor total de ese portafolio, o cartera teórica, es el numerito que vale el índice, o valor del índice.
Naturalmente existen muchos índices: los hay sobre diferentes tipos de activos, y sobre distintos mercados.
El Índice Merval -abreviatura de Mercado de Valores- es una cartera teórica de acciones que se utiliza como representativo del comportamiento del mercado accionario de Buenos Aires.
El Índice Merval se compone de las especies que representaron el 80% del volumen en dinero operado, o transado, en los últimos 6 meses aunque la revisión es trimestral. La participación de cada especie en el Índice es proporcional al volumen operado: quien más haya sido operada, más peso relativo tendrá en la composición del índice. Por este motivo es que cada 3 meses ingresan o salen especies del Índice Merval, mientras otras modifican su participación.
Pero también existen otros índices en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. El Burcap es uno de ellos. Este índice se compone de las mismas especies que conforman el Merval pero donde la participación de cada una de ellas es proporcional a la capitalización bursátil -cantidad de acciones multiplicado por el precio de la acción- del día en que se revisa la composición.
El último es el Índice General, también una cartera teórica pero que refleja la variación de todas las especies del mercado.
Al igual que el Merval para Buenos Aires, el Ibovespa es un índice representativo de la Bolsa de San Pablo, el IPSA de la de Santiago, IPC de México, Dow Jones y S&P500, entre otros, del mercado de Estados Unidos, Nikkei de Japón, o el FTSE de Londres. Cada uno tiene su propia metodología de composición: el Ibovespa usa el mismo criterio que el Merval pero con revisiones cuatrimestrales sobre la base del volumen de los últimos 12 meses. El IPC revisa bimestralmente sobre la base de la capitalización bursátil; el Dow Jones representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos, mientras que el S&P500 captura la evolución de las 500 mayores empresas del mercado accionario de EUA incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios, y 40 financieras.
En definitiva, todos los índices son portafolios teóricos que pretenden capturar con cierta representatividad la evolución de un mercado específico, o lo que es lo mismo, como "benchmark" de un tipo de activo en un determinado mercado. Su fama es producto de la representatividad que tienen sobre el comportamiento de las acciones. Los que reflejan más fielmente el comportamiento de cada acción suelen ser los más representativos. En este sentido a lo largo de los años, el famoso Dow Jones Industrial Average, propiedad del Wall Street Journal, es quien se lleva los mejores lauros.
Los Índices más conocidos son de las bolsas del mundo como el NYSE, Nasdaq, Dow jones, SP&500, Merval, Nikkei, que representan acciones. Otros índices representan bonos, como el EMBI de JP. Morgan (del famoso riesgo país) o los commodities con el CRB. Veamos el Merval.
PRINCIPALES ÍNDICES
Ibovespa: Índice representativo del mercado de bursátil de San Pablo, Brasil. Es una cartera teórica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los últimos 12 meses. La composición del índice es revisada cuatrimestralmente.
Merval: Índice representativo del mercado de bursátil de Buenos Aires, Argentina. Es una cartera teórica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los últimos 6 meses. La composición del índice es revisada trimestralmente.
Lima General: Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), Perú. Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en la Bolsa, en función de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 29 acciones más negociadas del mercado. Su cálculo considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones liberadas repartidas, así como la suscripción de acciones. Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100.
IPSA: El IPSA es el Indice de Precios Selectivo de Acciones de la Bolsa de Chile, que mide las variaciones de precios de las 40 sociedades con mayor presencia bursátil (son las acciones con mayor liquidez o flujo en el mercado).
IPC: El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, expresa el rendimiento del mercado accionario, en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa. El tamaño de la muestra es actualmente de 36 acciones (ha oscilado entre 35 y 50). Este indicador, aplicado en su actual estructura desde 1978, expresa en forma fidedigna la situación del mercado bursátil y su dinamismo operativo.
IBC: El Indice Bursátil Caracas (IBC) es el promedio aritmético de la capitalización de los 15 títulos de mayor liquidez del mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, Venezuela. El nivel del índice equivale a la suma de las capitalizaciones de todas los acciones incluidas en una canasta. El precio de cada acción es su capitalización de mercado (número de acciones multiplicado por el precio). De esta forma, los movimientos de precio de los títulos más grandes originan grandes movimientos en el índice.
Ibex-35: Índice oficial de la Bolsa de España compuesto por los 35 valores más líquidos y de mayor capitalización.
Nikkei 225: Índice de la Bolsa de Tokio. Su nombre procede del mayor diario económico del mundo, el "Nihon Keizai Shimbun". El índice Nikkey 225 incluye las 225 mayores empresas japonesas, cotizadas en el primer mercado de la Bolsa de Tokio. El Nikkey se publicó por primera vez el 16 de mayo de 1949.
S&P 500: El S&P 500 es el índice más seguido para tener una idea del desempeño general de las acciones estadounidenses. Este índice consiste de las acciones de 500 empresas que fueron seleccionadas por su tamaño, liquidez (qué tan fácil es comprar o vender sus títulos) y representatividad por actividad económica, incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios y 40 financieras. Sólo se toman en cuenta empresas estadounidenses. Vale la pena destacar que el peso de cada acción dentro del índice corresponde a la proporción que representa el valor de mercado de la empresa dentro del total de las 500 empresas que conforman el índice. El valor de mercado del capital es igual al precio por acción multiplicado por el número total de acciones.
Dow Jones Industrials Average (DJIA): Es un índice bursátil. Representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos. Como cualquier otro, su objetivo es medir la variación promedio de un grupo de acciones para dar a los inversionistas una idea de la evolución de un cierto mercado o sector. En el caso particular del DJIA, se trata de las principales empresas estadounidenses (empresas grandes y conocidas). Es diferente a la mayoría de los índices en la medida en que sus integrantes son elegidos sin un criterio muy preciso y, además, el peso que se le asigna a cada acción tiene que ver con su precio (normalmente, el peso de una empresa dentro de un índice depende del valor de su capital). Así, en realidad es muy poco representativo de los mercados estadounidenses. Sin embargo, es muy seguido y citado porque es el índice bursátil más antiguo. Recientemente ha admitido a valores que cotizan en el Nasdaq.
NASDAQ 100: Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de mercado que negocian sus acciones en el NASDAQ. La composición del índice se actualiza trimestralmente. Este índice es comúnmente utilizado como benchmark por los inversionistas posicionados fuertemente en empresas de alta tecnología. Al igual que el S&P 500, este índice responde a una fórmula de calculo en base ponderada con el valor de capitalización de las empresas que lo conforman.
Índices Composite: Los índices AMEX Composite, NYSE Composite y NASDAQ Composite, engloban la totalidad de las empresas que se negocian en sus respectivos mercados. Vienen a ser índices representativos de movimiento accionario de los tres principales mercados bursátiles. El NASDAQ Composite es el índice representativo de la evolución del Nasdaq, el mercado electrónico americano de empresas ligadas al sector tecnológico y de baja capitalización. El índice se calcula con base 100 y arranca del 5 de febrero de 1971.
Russell 1000, 2000 y 3000: el 1000 es el índice de las 1000 corporaciones más grandes de EUA; el 2000 es el índice de las siguientes 2000 más grandes; el 3000 es el índice de las siguientes 3000 más grandes.
DJ STOXX: Índice de referencia global de mercados europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados entre 16 países de la zona Euro, Reino Unido, Dinamarca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia. Se divide en 19 índices sectoriales. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ Euro STOXX: Índice de referencia global en al zona Euro. Tiene 360 valores de los 11 países de la zona Euro. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ STOXX 50: Índice de referencia de los "blue chips" europeos (las empresas de mayor capitalización). 50 valores de 16 países. Es más representativo que el STOXX. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ Euro STOXX 50: Índice de referencia de los "blue chips" (las empresas de mayor capitalización) de la zona Euro. 50 valores de 11 países. Es más representativo que el Euro STOXX. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
FTSE 100: Conocido como el Footsie, es el índice de referencia de la bolsa de Londres. Pondera por capitalización y recoge las 100 empresas con mayor capitalización negociadas en la Bolsa de Londres. El índice se calcula con base en los 1000 puntos en el 3 de enero de 1984.
techMARK 100: El FTSE techMARK 100 recoge las 100 mayores compañías cotizadas en el techMARK, mercado de la Bolsa de Londres donde cotizan las empresas innovadoras y ligadas al sector tecnológico. Este índice pondera por capitalización. Se calcula con base en los 2000 puntos desde el 18 de octubre de 1999.
CAC 40: El CAC 40 es un índice de referencia de la bolsa de París. Recoge a las 40 empresas con mayor capitalización cotizadas en la Bolsa de París. El índice sirve de subyacente para los fututos y las opciones contratados en los respectivos mercados MATIF y MONEP, los mercados de futuros y opciones financieros de Francia. El CAC 40 se calcula con base en los 1000 puntos desde el 31 de diciembre de 1987.
DAX 30: El DAX 30, Deutschen Aktien Index, es el índice de referencia de la bolsa de Frankfurt. Selecciona a los 30 principales valores negociados en la Bolsa de Frankfurt. Pondera por capitalización. El Dax 30 tiene base en los 1000 puntos y arranca el 31 de diciembre de 1987. A partir del 18 de junio de 1999, sólo se toman para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA.
NEMAX 50: El NEMAX 50 es el índice de las 50 mayores compañías cotizadas en el Neuer Markt, el mercado alemán de valores ligados al sector tecnológico. Tiene base en los 1000 puntos y arranca el 30 de diciembre de 1997. Los valores que forman parte de este índice, no pueden tener una ponderación en el mismo, superior al 10%. El NEMAX se revisa en marzo y en septiembre.
MIBTEL 30: El índice Telemático MIB recoge a las 30 mejores compañías negociadas en el sistema electrónico de la Bolsa de Milán. Pondera a los 30 valores que incluye, por capitalización. El MIB tiene base en los 10000 puntos, de 31 de diciembre de 1992.
Euro.NM All Share: El índice Euro.NM se calcula el 16 de enero de 1998 con base en los 1000 puntos el 31 de diciembre de 1997. Está compuesto por todas las empresas cotizadas en la plataforma paneuropea Euro.NM, formada por los mercados Nouveau Marché (Francia), Neuer Markt (Alemania), Euro NM Amsterdam (Holanda), Euro NM Belgium (Bélgica) y el Nuovo Mercato (Italia).
Además de los índices descritos, existen muchos otros índices que representan el rendimiento de sectores determinados del mercado tales como: empresas de baja capitalización, empresas de Internet, empresas de biotecnología, etc.
Datos de índices:
MERCADOS E ÍNDICES
Habitualmente se produce una confusión de términos bursátiles que perjudican al inversor neófito o al aprendiz de bolsa. Es que como en todas las cosas de la vida, también en el mercado suele haber más de un nombre para lo mismo, o su inversa: un mismo nombre para diferentes cuestiones que poco se relacionan la una con la otra.
Un clásico error es el de confundir índices con mercados. Este error se basa en que algunos índices, en general, toman el nombre del mercado al cual pertenecen. Al mismo tiempo en otros casos, los índices oficiales de un mercado son absolutamente desconocidos mientras que quizás el indicador representativo de ese mercado no pertenece a ese mercado.
Veamos un ejemplo: El índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires es el MERVAL, que agrupa a las doce empresas líderes de esa rueda. Al mismo tiempo se denomina MERVAL a la institución Mercado de Valores o sea, al mercado en sí mismo. Los acostumbrados a este léxico no tienen problemas ya que conocen la diferencia y aplican el término según corresponda al contexto, sin embargo los estudiantes o novatos del mercado suelen empezar a hacerse preguntas al respecto confundiendo al mercado de valores con el índice y viceversa.
Otro ejemplo útil es el del Mercado de Acciones de Nueva York (NYSE) en donde el índice oficial –llamado NYSE COMPOSITE- no es demasiado famoso ni consultado y, sin embargo, un índice privado como el Dow Jones Industrial Average, es tomado como representativo de ese mercado. Lo curioso es que el índice Dow Jones no tiene nada que ver con el NYSE, salvando el hecho de que de sus 30 componentes, 28 cotizan en el Mercado de Nueva York. Salvando este hecho, es bueno saber que el Dow Jones es un índice privado, cuyo dueño es la empresa Dow Jones Inc. que a su vez pertenece al Grupo Wall Street Journal. El Dow Jones Industrial Average se modifica por la decisión de los editores del famoso periódico luego de un exhaustivo análisis.
Este mismo caso se repite en la Bolsa de Londres, de la cual el único índice representativo es el FTSE –fonéticamente futsi- que curiosamente pertenece al periódico Financial Times.
Pasando a los puntos, la verdad es que no significan absolutamente nada. Esto puede sorprender, pero se debe tomar en cuenta lo siguiente. Todos los índices tienen que tener una fecha de inicio, cuando se les asignó un nivel. Éste puede ser de un punto, 10 puntos, 100 puntos o 1,000 puntos. No tiene importancia. Pero a partir de esa fecha, el nivel (los puntos) se moverán de acuerdo a la variación promedio de las acciones que componen al índice. Por ejemplo, si un índice cerró un día en 100 puntos y el día siguiente el precio de las acciones de sus integrantes subió 5% en promedio, cerrará esa jornada en 105 puntos.
Por ende, no está de más recordar que no se pueden comparar dos índices. Es decir, si el Nasdaq Composite cerró el día en 2,000 puntos y el DJIA en 10,000, no quiere decir que el segundo vale cinco veces más o cualquier cosa por el estilo. Lo único que debe ser tomado en cuenta en un índice es su variación. Así, una inferencia válida es que si el DJIA estaba hace doce meses en 10,000 y ahora está en 12,000 puntos, en ese periodo la variación promedio en el precio de las acciones que lo integran fue de 20%.
No debemos confundirnos respecto de que el índice si sube o baja, indique que todas las empresas lo han hecho. Puede ocurrir perfectamente que el índice suba durante un período y varias acciones bajen sus cotizaciones. El índice también es tomado como medida de comparación de inversiones. Por ejemplo, yo invierto en acciones particulares y comparo mi rendimiento con el índice para ver si voy por encima o por debajo del promedio. Una característica de los índices es que al ser un conjunto de activos representan una diversificación importante, disminuyen su riesgo, así es que veremos habitualmente que el índice refleja menor volatilidad que los activos individuales que lo componen.
Son tan importantes los índices, que hasta los métodos de valuación consideran casi imposible ganarle en rendimiento, podemos decir que el 90% de los fondos administrados activamente (buscando maximizar el rendimiento) no le ganan. Por eso no es conveniente confiar en las publicidades de fondos Mutuos que aseguran rendimientos sorprendentes, es muy difícil ganarle al índice de manera constante.
MERCADOS MÁS REPRESENTATIVOS
Bolsa de Londres: Mercado londinense, tradicionalmente estaba dirigido por precios a través de creadores de mercado (market maker), hasta la implantación del SETS (Stock Exchange Trading System) a finales del 1997, fecha a partir de la cual, se combina la negociación por precios con la dirigida por órdenes. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984. La capitalización del Mercado en abril de 2000 asciende a los 3.004.429 euros. Es importante tomar como dato de referencia la tasa Libor. Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la base de la tasa de interés que se paga sobre depósitos entre bancos en el mercado de Eurodólares (depósitos a plazo en denominación dólar E.U.A.). Las modalidades mas habituales son a 3 meses, 6 meses y 1 año. La tasa Libor fijada en el Wall Street Journal, es el promedio de las tasas fijadas por los cinco mayores bancos (Bank of America, Barclays, Bank of Tokyo, Deutsche Bank y Swiss Bank). Es la tasa de interés determinada día a día en el mercado interbancario en Londres, para los créditos y empréstitos internacionales de tipo fluctuante. Es usada para la actualización de la tasa de los préstamos que han sido contratados con tasa variable y en su mayoría con reajuste anual.
Bolsa de París: El mercado francés se rige por un sistema continuo de negociación automatizada. La liquidación se efectúa en D+3. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el CAC-40 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalización del mercado en abril de 2000 es de 1.602.093 euros.
Bolsa de Frankfurt: Las órdenes en el mercado alemán se contratan a través de un sistema de órdenes de negociación continua denominado XETRA. La liquidación se efectúa en D+2. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalización del mercado en abril de 2000 se sitúa en los 1.655.797 euros.
Bolsa de Italia: El mercado bursátil italiano cuenta con un sistema electrónico que interconecta las distintas parcelas de renta variable de aquél país. Liquida las operaciones en D+5.
Euro.NM: El Euro.NM es una plataforma paneuropea de negociación compuesta por los mercados Nouveau Marché (Francia), Neuer Markt (Alemania), Euro NM Amsterdam (Holanda), Euro NM Belgium (Bélgica) y el Nuovo Mercato (Italia). En el Euro.NM cotizan empresas innovadoras ligadas al sector tecnológico.
Bolsa de Nueva York: El New York Stock Exchange (NYSE), conocido popularmente como Wall Street conserva la negociación por corros y las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva York). El parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones. La liquidación se efectúa en D+3. El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arrancó el 1 de octubre de 1928. Este índice, de referencia obligada a nivel internacional, está compuesto por los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los más importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye también en su cálculo valores del NASAQ. La capitalización del mercado a mayo de 2000 era de 16.700.000.000 dólares.
NASDAQ: Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnológicamente punteros. El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y número de empresas cotizadas. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.00 horas (hora de Washington).
Bolsa de Tokio: La Bolsa de Tokio es la más importante de Japón y una de las más importantes del mundo por volumen de negocio. Es un mercado de referencia obligada para el estudio de los mercados asiáticos. Pese al gran volumen de sus transacciones mantiene una parte de su negocio a través del sistema de "corros".
ACCIONES EN E.U.A.
Como fuente de funcionamiento para sus inversiones en equipos, plantas industriales y servicios, algunas compañías optan por emitir acciones. La primera vez que una empresa ofrece estas acciones se le denomina colocación primaria, o I.P.O. (Initial Public Offering).
Estos instrumentos son negociados a través de plazas como: el NYSE (New York Stock Exchange), AMEX (American Stock Exchange) y el NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation), entre otros. Las acciones se colocan en estas plazas donde serán negociadas posteriormente en un mercado secundario totalmente líquido.
Igualmente, el mercado accionario constituye una de las principales alternativas de inversión para los entes económicos que buscan elevados rendimientos.
Las bolsas norteamericanas son las plazas más líquidas del mundo en este renglón y representan una excelente oportunidad de inversión para clientes no estadounidenses, debido a que las personas extranjeras no deben pagar impuestos sobre las transacciones que realicen, ni las ganancias de capital alcanzadas.
Las acciones se pueden ver afectadas por un “split”. Reducción del valor nominal de las acciones. Esta técnica se utiliza para difundir más propiedad bursátil y permitir mayor liquidez a los valores, cuyas cotizaciones se rebajan al rebajarse el valor nominal de las acciones emitidas. Se da cuando las acciones tienen un valor elevado y consiste, esquemáticamente, en lo siguiente: “tenemos una acción que vale 100 euros su valor es elevado porque para comprar una sola acción necesitaremos 100 euros (16.638 pesetas). Lo que se hace es que se divide, por ejemplo el valor por 100 y así tenemos 100 acciones de 1 euro (166,386 pesetas)”.
Es frecuente que se den los splits para adaptar los valores a euros, de hecho la llegada de la moneda europea, provocó que la mayor parte de las empresas cotizadas desdoblasen su nominal (split).
El efecto psicológico observado en el mercado al reducir el valor nominal, es que el valor está barato y suele venir acompañado de una ligera subida en los días posteriores tras hacerse efectiva esta operación.
También se pueden dar los contrasplits, que consisten en todo lo contrario, se trata de hacer que las acciones tengan un mayor valor y así perjudicar a la especulación.
ADR's
Los ADR's (American Depositary Receipts) son títulos de compañías foráneas (no americanas) cotizados en las princiaples plazas de los Estados Unidos y emitidos por un Banco Americano (Depositary Bank).
De manera ilustrativa se tiene el caso de CANTV de Venezuela. Esta compañía emitió acciones en la Bolsa de Valores de Caracas y ADR's en la Bolsa de Nueva York. Cada ADR's equivale a 7 acciones de la empresa, el banco doméstico emisor fue Lehman Brothers.
A traves de una organización bursátil, los clientes podrán intercambiar acciones de una compañía por la cantidad de ADR's correspondiente, o viceversa, cancelando los gastos que se incurren al realizar esta operación. La finalidad de este tipo de transacciones es realizar el arbitraje. Esto se logra cuando por razones de mercado, el valor de compra de una acción en un lugar es inferior al valor de venta de la misma en otra bolsa, contemplándose los gastos incurridos. En este caso existe la posibilidad de generar ganancia inmediatamente. Sin embargo, la constante evolución de la informática alrededor del mundo y el creciente acceso a información de los inversionistas e instituciones financieras hace que se reduzcan estas posibilidades.
LA BOLSA AMEX (AMERICAN STOCK EXCHANGE)
Sus inicios se remontan a finales del siglo 17. Para 1860 había dado pasos para convertirse en una bolsa establecida y reconocida. Estuvo a punto de desaparecer durante la depresión de 1929, pero logró salir avante y más fuerte incluso luego de la segunda guerra mundial. A mediados de los años 70, definió la estructura operativa que actualmente la rige. En la década de los 90, se fusionó con NASDAQ, pasando a ser una de las empresas asociadas de dicha organización.
Como entidad que facilita las transacciones, AMEX posee un avanzado sistema tecnológico de mercado, donde los especialistas juegan un rol crítico en todo el mecanismo de transacción. Cuatro diferentes elementos intervienen para asegurar que AMEX funciones adecuadamente: mercado de subastas, especialistas, negociadores registrados y brokers de piso.
MERCADO DE SUBASTAS
En este mercado se transan los precios para una amplia variedad de productos, acciones, opciones, fondos de intercambio transados (EFTs) y productos estructurados, los cuales son determinados en oferta pública para compra y venta. Centralizando el flujo en el piso de transacción, a las órdenes se les da una prioridad, ejecutándose por el tiempo y la secuencia no importando su tamaño o fuente, y los inversionistas transan con el fin de lograr el mejor precio. La sofisticada estructura de mercado de AMEX se basa en tres objetivos primarios:
Liquidez: bajo circunstancias normales, los inversionistas deben ser capaces de vender y comprar volumenes razonables de securities (el mercado debe tener profundidad) a precios iguales o cercanos a negociaciones anteriores (el mercado debe tener continuidad). También, bajo circunstancias normales, debe haber suficiente liquidez para reducir la volatilidad, resultando en un orden del mercado.
Eficiencia: negociar en AMEX debería ser realizado al menor costo posible para el inversionista. Ya que los compradores y vendedores pueden negociar directamente con los otros, las negociaciones se reducen, resultando en un costo total de ejecución más bajo tanto para pequeños como grandes inversionistas.
Fiabilidad: En AMEX, los intereses de los inversionistas vienen primero, por lo que deben obtener el mejor precio posible. Como resultado, la estructura de mercado provee transparencia, lo cual significa que todas la compras y ventas se realizan en un solo lugar y al mismo tiempo, en la apertura, garantizando que tanto compradores como vendedores, tiene una oportunidad igual de recibir el mejor precio.
ESPECIALISTAS
La negociación de cada transacción de AMEX, es supervisada por un especialista de piso. Los especialistas son profesionales de mercado muy experimentados, de firmas financieras líderes de la industria. Como miembros de AMEX, realizan una serie de funciones y deben reunir obligaciones específicas para cumplir con sus responsabilidades con el fin de mantener la fiabilidad y el orden del mercado.
· Los especialistas cumplen como facilitadores, empleando su extenso conocimiento de mercado para asesorar a compradores y vendedores, ayudándoles unos a otros. Esta habilidad es particularmente importante cuando grandes cantidades de valores son transados.
· Los especialistas cumplen como subastadores, asegurando que los intereses tanto de compradores como vendedores son representados adecuadamente, y que los procedimientos de transacción se lleven a cabo tranquila y eficientemente.
· Los especialistas cumplen como promotores cuando no hay suficiente interés en acomodar tanto a los compradores como vendedores a los precios de la última fecha. En estas instancias, los especialistas compran o venden de su propia cuenta, para mejorar la continuidad y liquidez del precio.
· Los especialistas actúan como agentes o agentes de los brokers, siguiendo órdenes definidas o en nombre de clientes. Con eso, se aseguran que el mercado alcance el límite de precio especificado.
· Los especialistas son obligados a mantener fiabilidad en los valores para estabilidar los precios de sus valores, así como mejorar el precio de estos, con el fin de hacerlos más confiables.
NEGOCIADORES REGISTRADOS
También conocidos como generadores de mercado, los miembros de AMEX proveen una fuente adicional de liquidez para los valores negociados en la Bolsa. Como parte de la multitud negociadora, transan por su propia cuenta e incrementan el rol de los especialistas, proveyendo continuidad en el precio y liquidez en ambos lados del mercado.
BROKERS DE PISO
Los brokers de piso, tanto los comisionistas como los independientes, son miembros de AMEX quienes participan en el juego de bolsa para lograr el mejor precio para sus clientes. Los miembros pueden enviar órdenes a los brokers de piso, para ser ejecutadas en el piso de transacción.
REALIZACIÓN DE TRANSACCIONES
Los miembros de la Bolsa, pueden ejecutar las órdenes de compra y venta, a través de sistemas automatizados o manualmente. AMEX sin embargo, no ofrece “trading on-line”, o sea, la transacción en línea de valores, como lo hace NASDAQ.
Procesamiento automatizado de órdenes:
Las órdenes se envían al piso de negociación por las firmas miembros, introduciéndolas en el Common Message Switch (CMS). Después de realizar verficaciones específicas, el CMS las envía al Booth Automated Routing System (BARS) para su manejo en el piso de negociación o hacia el Amex Order File (AOF), el cual retiene los datos de las orden y la dirige hacia el servicio de ejecución adecuado: Amex Point-of-Sale Equity Display Book (POS), Amex Options Display Book (AODB) o al Automatic Execution (Auto-Ex).
Los sistemas le permiten a los brokers controlar el proceso de transacción por sí mismos, permitiendo la ejecución de labores de una manera extremadamente eficiente, eliminado virtualmente el uso de papel. Los sistemas pueden manejar todo tipo de valores.
El CMS permite rápido acceso a la información, valida los derechos de acceso al sistema por parte de los miembros y formatea adecuadamente los mensajes.
El BARS mejora el flujo de información, permitiendo la elegibilidad adecuada en el sistema, direccionando de forma correcta hacia donde debe llegar la transacción. Usando pantallas sensitivas al tacto, los operadores de los puestos, pueden redirigir los datos hacia dispositivos inalámbricos en poder de los brokers o hacia una impresora específica.
El AOF centraliza todos los sistemas de procesamiento transaccional. Acepta órdenes del CMS y retiene algunos datos para detalles administrativos, rutea los mensajes entrantes, graba y retiene detalles de ejecución ruteando reportes hacia las distintas firmas, rutea reportes hacia los sistemas de datos de mercado y provee información fuera de horas hábiles para los miembros, brokers y especialistas.
El POS es un libro de órdenes electrónico que refina el mercado de subastas. Maneja grandes cantidades de información de acciones y ejecuta grupos de órdenes individuales o colectivas. Los especialistas pueden configurar parámetros distintivos para sus valores, para que puedan ejecutar órdenes de los brokers, generar reportes de transacciones, actualizar precios, investigar las órdenes y responder a mensajes administrativos, todo en segundos.
El AODB es un libro de órdenes electrónico que provee una herramienta altamente automatiza y flexible para los especialistas, quienes lo pueden configuar para manipular grandes cantidades de información, como opción de órdenes por serie, precio y tiempo y competir en el mercado por opciones negociadas en múltiples mercados.
El Auto-ex ofrece la ejecución automática de órdenes de clientes para opciones y ETFs. Cuando el precio en AMEX es igual al mejor precio nacional, permite que se mejore automáticamente el precio.
Procesamiento manual de órdenes:
Las órdenes que no han sido introducidas al sistema automatizado del AMEX, pueden ser enviadas al piso por teléfono, por medio del software de alguna firma miembro o a través de un dispositivo inalámbrico o por impresora. Estas órdenes generalmente complejas, pueden ser llevadas a los especialistas para que las promueven entre compradores y vendedores.
En el piso, un broker puede optar por “sistematizar” una orden, en lugar de transarla manualmente. Para hacer eso, debe llevarla a un especialista, para que sea introducida por el AOF o el BARS y se ruteada a las aplicaciones de procesamiento adecuadas. Las órdenes elegibles dejadas con los especialistas, son sistematizadas por medio de la característica “Order Entry”, del libro electrónico de los especialistas.
Servicios ETFs de AMEX:
Se ofrecen desde 1993, cuando fueron introducidos al mercado. Lo que se busca con los Exchange Trades Funds, es proveer consultoría y servicios de información. Se ofrecen servicios de revisión de concepto de producto, asistencia en selección de proveedores de servicio y revisión de requerimientos de datos necesarios para ayuda del inversionista.
Servicios del mercado de datos:
Le ofrece a los inversionistas, manejadores de portafolios de inversión, brokers/dealers y representantes registrados, una ventana para negociar en AMEX. Se ofrece de dos maneras:
1. Direct Data Feeds: firmas que escogen obtener datos en tiempo real a través del Security Industry Automation Corporation “SIAC”.
2. Market Data Vendors: los vendedores actúan como distribuidores en tiempo real y otros datos fuera de línea, tales como noticias del mercado, estadísticas, información de las empresas y análisis. Se apoyan en los medios electrónicos como transmisiones satélitales e Internet.
Las redes A y B:
Los precios en AMEX se rigen en dos redes informaticas. La red A proporciona información de precio y la última información disponible a asuntos listados en NYSE. La red B proporciona información disponible de AMEX y bolsas regionales. El tiempo de la información se retarda en 20 minutos, no es en línea.
Asimismo, AMEX provee enlaces directos a través de Internet a los vendedores de datos en tiempo real como un servicio a sus usuarios. Para ayudar a facilitar la selección de un proveedor de datos en tiempo real, los vendedores han indicado cual de los siguientes servicios son soportados en sus productos:
AMEX Equities (red: acceso a las subastas y datos de última venta para todas las ofertas admitidas a negociación en las bolsas regionales de AMEX.
AMEX Options (OPRA): acceso a precios y datos de negociación a través del Options Price Reporting Authority para las opciones listadas por AMEX.
Debido al alto número de solicitudes de los clientes, a los vendedores también se les solicita indicar si ofrecen productos basados en Internet. Ya que AMEX no se adhiere a ningún vendedor de servicios, los distribuidores externos que ofrecen datos en tiempo real, pueden establecer sus negocios a través de un sistema electrónico.
MEMBRESÍA EN AMEX
La AMEX está compuesta por 834 miembros regulares, 30 miembros principales de opciones (OPMs) y 10 holders con permisos de negociación limitada (LTPs). Las “sillas” pueden ser compradas, vendidas o alquiladas a través del mercado de subastas de la Bolsa or directamente a propietarios de ellas. Tipos de miembros:
· Miembro regular: está autorizado para hacer negocios con todos los tipos de valores transados en la Bolsa. Puede transar como principal o como agente para su propia cuenta o para su organización.
· Miembro principal de opciones: un OPM puede hacer negocios con todos los tipos de valores y otros derivados transados en la Bolsa. No puede actuar como un especialista y solo puede actuar como principal para su propia cuenta o la de su organización.
· Permiso de negociación limitada: un holder LTP puede negociar un principal en opciones y en ciertos productos derivados, incluyendo SPDRs, DIAMONDS y el índice Nasdaq-100.
· Miembro asociado: autoriza al holder a accesar electrónicamente el piso de negociación. Para ser asociado, la Bolsa pide un precio de 5% del porcentaje de la última venta de puestos para asociado que se negoció. En adición, los miembros asociados deben pagar una cuota anual de $61.262 por el acceso electrónico.
FONDOS DE TRANSACCIÓN MÁS COMUNES
Los fondos de transacción mas comunes en AMEX son el Nasdaq-100 Index Tracking Stock (QQQ), SPDRs (SPY) y DIAMONDS (DIA).
NASDAQ-100 INDEX TRACKING STOCK (SÍMBOLO: QQQ)
Los inversionistas que invierten en los QQQ's, conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "NASDAQ-100 Trust". El fondo NASDAQ-100 Trust contiene las 100 acciones que forman parte del índice NASDAQ-100. De esta forma, los QQQ's estan supuestos a aproximar el comportamiento del NASDAQ-100. Consecuentemente, los QQQ's se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los QQQ's está indirectamente comprando las acciones de las 100 compañías del NASDAQ-100. El valor de los QQQ's es aproximadamente 1/40 parte del valor del índice NASDAQ-100. Por ejemplo, si el NASDAQ-100 está en 1,600 puntos, el precio de los QQQ's debe ser aproximadamente 40 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los QQQ's son:
Le permite negociar las acciones de las 100 compañías más grandes del sector de tecnología del mercado con una sola transacción.
Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
Su inmenso volumen diario (liquidez) le permite al inversionista comprar o vender las acciones facilmente - es una de las acciones de mayor volumen en el mercado.
Como el NASDAQ-100 se mueve aproximadamente igual que el NASDAQ Composite (el índice más popular del NASDAQ), los QQQ's pueden ser utilizados para obtener una indicación más rápida de la tendencia al corto plazo del NASDAQ Composite que el índice por si mismo.
Acciones en el Índice NASDAQ-100
Nombre de la Compañía
Símbolo
Industria
Abgenix, Inc.
ABGX
Biotecnología
ADC Telecommunications, Inc.
ADCT
Equipos de Comunicación
Adelphia Communications Corporation
ADLAC
Sistemas de Cable de Televisión
Adobe Systems Incorporated
ADBE
Software de Aplicaciones
Altera Corporation
ALTR
Semiconductores
Amazon.com, Inc.
AMZN
Servicios del Internet
Amgen Inc.
AMGN
Biotecnología
Andrx Corporation
ADRX
Aplicación de Productos Farmacéuticos
Apollo Group, Inc.
APOL
Servicios de Educación y Entrenamiento
Apple Computer, Inc.
AAPL
Computadoras Personales
Applied Materials, Inc.
AMAT
Equipos y Materiales de Semiconductores
Applied Micro Circuits Corporation
AMCC
Semiconductores - Circuitos Integrados
Atmel Corporation
ATML
Semiconductores - Memória
BEA Systems, Inc.
BEAS
Software y Servicios para Negocios
Bed Bath & Beyond Inc.
BBBY
Tienda de Productos de Vivienda
Biogen, Inc.
BGEN
Biotecnología
Biomet, Inc.
BMET
Equipos Médicos
Broadcom Corporation
BRCM
Semiconductores - Circuitos Integrados
Brocade Communications Systems, Inc.
BRCD
Equipos de Comunicación
CDW Computer Centers, Inc.
CDWC
Computadoras al Por Mayor
Cephalon, Inc.
CEPH
Fabricantes de Productos Farmacéuticos
Charter Communications, Inc.
CHTR
Sistemas de Cable de Televisión
Check Point Software Technologies Ltd.
CHKP
Software de Seguriada y Servicios
Chiron Corporation
CHIR
Biotecnología
CIENA Corporation
CIEN
Sistemas y Productos de Procesamiento
Cintas Corporation
CTAS
Servicios de Negocios
Cisco Systems, Inc.
CSCO
Equipos de Networking y Comunicación
Citrix Systems, Inc.
CTXS
Software y Servicios de Internet
Comcast Corporation
CMCSK
Sistemas de Cable de Televisión
Compuware Corporation
CPWR
Software de Aplicaciones
Comverse Technology, Inc.
CMVT
Sistemas y Productos de Procesamiento
Concord EFS, Inc.
CEFT
Servicios de Negocios
Conexant Systems, Inc.
CNXT
Semiconductores - Circuitos Integrados
Costco Wholesale Corporation
COST
Tiendas de Variedad de Descuento
Cytyc Corporation
CYTC
Instrumentos Científicos y Técnicos
Dell Computer Corporation
DELL
Computadoras Personales
eBay Inc.
EBAY
Servicios y Software del Internet
EchoStar Communications Corporation
DISH
Equipos Electrónicos
Electronic Arts Inc.
ERTS
Software de Multimedia y Gráficos
Express Scripts, Inc.
ESRX
Servicios de Salud Especializados
Fiserv, Inc.
FISV
Software y Servicios de Negocios
Flextronics International Ltd.
FLEX
Bandejas de Circuitos Imprimidos
Gemstar-TV Guide International, Inc.
GMST
Equipos Electrónicos
Genzyme Corporation
GENZ
Biotecnología
Gilead Sciences, Inc.
GILD
Biotecnología
Human Genome Sciences, Inc.
HGSI
Sustancias Diagnósticas
i2 Technologies, Inc.
ITWO
Software de Aplicaciones
ICOS Corporation
ICOS
Fabricante de Productos Farmacéuticos
IDEC Pharmaceuticals Corporation
IDPH
Biotecnología
ImClone Systems Incorporated
IMCL
Biotecnología
Immunex Corporation
IMNX
Biotecnología
Integrated Device Technology, Inc.
IDTI
Semiconductores - Diversificados
Intel Corporation
INTC
Semiconductores - Diversificados
Intuit Inc.
INTU
Software de Aplicaciones
Invitrogen Corporation
IVGN
Biotecnología
JDS Uniphase Corporation
JDSU
Productos Electrónicos Diversificados
Juniper Networks, Inc.
JNPR
Equipos de Networking y Comunicación
KLA-Tencor Corporation
KLAC
Equipos y Materiales de Semiconductores
Linear Technology Corporation
LLTC
Semiconductores - Especializados
Maxim Integrated Products, Inc.
MXIM
Semiconductores - Diversificados
MedImmune, Inc.
MEDI
Biotecnología
Mercury Interactive Corporation
MERQ
Software Técnico y de Sistemas
Microchip Technology Incorporated
MCHP
Semiconductores - Especializados
Microsoft Corporation
MSFT
Software de Aplicaciones
Millennium Pharmaceuticals, Inc.
MLNM
Fabricante de Productos Farmacéuticos
Molex Incorporated
MOLX
Productos Electrónicos Diversificados
Network Appliance, Inc.
NTAP
Productos de Almacenamiento de Datos
Nextel Communications, Inc.
NXTL
Productos Inalámbricos de Comunicación
Novellus Systems, Inc.
NVLS
Equipos y Materiales de Semiconductores
NVIDIA Corporation
NVDA
Semiconductores - Especializados
Oracle Corporation
ORCL
Software de Aplicaciones
PanAmSat Corporation
SPOT
Servicios Diversificados de Comunicación
Paychex, Inc.
PAYX
Servicios de Negocios
PeopleSoft, Inc.
PSFT
Software de Aplicaciones
PMC-Sierra, Inc.
PMCS
Semiconductores - Circuitos Integrados
Protein Design Labs, Inc.
PDLI
Biotecnología
QLogic Corporation
QLGC
Semiconductores - Especializados
QUALCOMM Incorporated
QCOM
Equipos de Comunicación
Rational Software Corporation
RATL
Software Técnico y de Sistemas
RF Micro Devices, Inc.
RFMD
Semiconductores - Circuitos Integrados
Sanmina-SCI Corporation
SANM
Bandejas de Circuitos Imprimidos
Sepracor Inc.
SEPR
Productos Farmacéuticos - Genéricos
Siebel Systems, Inc.
SEBL
Software de Aplicaciones
Smurfit-Stone Container Corporation
SSCC
Papel y Productos Relacionados
Staples, Inc.
SPLS
Tienda al Por Menor Especializada
Starbucks Corporation
SBUX
Restaurante Especializado
Sun Microsystems, Inc.
SUNW
Sistemas de Computadoras Especializados
Symantec Corporation
SYMC
Servicios y Software del Internet
Synopsys, Inc.
SNPS
Software Técnico y de Sistemas
Telefonaktiebolaget LM Ericsson
ERICY
Equipos de Comunicación
Tellabs, Inc.
TLAB
Equipos de Comunicación
TMP Worldwide Inc.
TMPW
Agencia de Promoción
USA Networks, Inc.
USAI
Radiodifusión - TV
VeriSign, Inc.
VRSN
Servicios y Software del Internet
VERITAS Software Corporation
VRTS
Software de Aplicaciones
Vitesse Semiconductor Corporation
VTSS
Semiconductores - Circuitos Integrados
WorldCom Group
WCOM
Transporte de Larga Distancia Telefónico
Xilinx, Inc.
XLNX
Semiconductores - Especializados
Yahoo! Inc.
YHOO
Proveedor de Información del Internet
STANDARD & POOR'S DEPOSITARY RECEIPTS (SÍMBOLO: SPY)
Los inversionistas que invierten en los "Spiders", conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "SPDR Trust". El fondo SPDR Trust contiene las 500 acciones que forman parte del índice "Standard & Poor's 500 Composite Stock Price Index" (que también se conoce como el "S&P500" o el "Standard & Poor's 500"). De esta forma, los Spiders estan supuestos a aproximar el comportamiento del S&P500. Consecuentemente, los Spiders se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los Spiders está indirectamente comprando las acciones de las 500 compañías del S&P500. El valor de los Spiders es aproximadamente 1/10 parte del valor del índice Standard & Poor's 500. Por ejemplo, si el Standard & Poor's 500 está en 1,200 puntos, el precio de los Spiders debe ser aproximadamente 120 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los Spiders son:
1. Le permite negociar 500 de las compañías más grandes del mercado con una sola transacción.
2. Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
3. Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
4. Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
6. El S&P500 es un índice muy conocido de la bolsa de valores de los Estados Unidos.
Las 10 Acciones Principales en el Índice S&P500
Nombre de la Compañía
Símbolo
Industria
General Electric Company
GE
Conglomerado de Empresas
Microsoft Corporation
MSFT
Software de Aplicaciones
Exxon Mobil Corporation
XOM
Petróleo y Gasolina
Citigroup Inc.
C
Bancos
Wal-Mart Stores, Inc.
WMT
Tiendas de Variedad de Descuento
Pfizer Inc.
PFE
Fabricantes de Productos Farmacéuticos - Principal
Intel Corporation
INTC
Semiconductores - Diversificados
International Business Machines Corporation
IBM
Sistemas de Computadoras Diversificados
American International Group Inc.
AIG
Seguros de Bienes y Contra Accidentes
Johnson & Johnson
JNJ
Fabricantes de Productos Farmacéuticos - Principal
DIAMONDS (SÍMBOLO: DIA)
Los inversionistas que invierten en los "Diamonds", conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "Diamonds Trust". El fondo Diamond Trust contiene las 30 acciones que forman parte del índice "Dow Jones Industrial Average" (que también se conoce como el "Dow", el DJIA o "La Bolsa"). De esta forma, los Diamonds estan supuestos a aproximar el comportamiento del Dow. Consecuentemente, los Diamonds se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los Diamonds está indirectamente comprando las acciones de las 30 compañías del Dow. El valor de los Diamonds es aproximadamente 1/100 parte del valor del índice DJIA. Por ejemplo, si el Dow está en 10,200 puntos, el precio de los Diamonds debe ser aproximadamente 102 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los Diamonds son:
Le permite negociar 30 de las acciones más sólidas del mercado ("blue-chips") con una sola transacción.
Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
El Dow Jones Industrial Average es el barómetro de la bolsa de valores de los Estados Unidos más antiguo y famoso.
Acciones en el Índice Dow Jones Industrial Average
Nombre de la Compañía
Símbolo
Industria
Alcoa Inc.
AA
Aluminio
American Express Company
AXP
Servicios de Crédito
AT&T Corp.
T
LA GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Las ultimas dos décadas han sido testigos de un crecimiento espectacular de los mercados financieros en el mundo, incluyendo los mercados cambiarios, los euromercados y los mercados de bonos internacionales. Por ejemplo, el volumen diario de los mercados cambiarios, es superior a un millón de millones de dólares, lo que es equivalente a casi 10 veces el volumen diario de transacciones comerciales tanto de bienes como de servicios en el ámbito mundial. Esta importancia se deriva de las transacciones que tienen las compañías multinacionales y, sobre todo, de los intermediarios financieros (casas de bolsa, bancos y casas de cambio), que operan en mercados bien establecidos como Londres, Nueva York, Tokio, etc. y en mercados emergentes, tales como Singapur, Corea, Brasil o México.
Todo esto, junto con la volatilidad de los tipos de cambio, tasas de interés, precios de los commodities (incluyendo el petróleo) y de los precios de los activos bursátiles, implica que los principales elementos de las finanzas internacionales tienen cada vez mayor relevancia, no solo para los operadores financieros, sino también para los administradores de cualquier entidad publica o privada que tenga algún contacto con el exterior, así sea de manera directa o indirecta. Estos factores son los que dan sustento a toda la actividad financiera y por supuesto los mercados locales no pueden estar exentos de los movimientos de capitales alrededor del mundo. De acuerdo a lo anterior se puede determinar que el conocimiento y el correcto manejo de los instrumentos y herramientas financieras que existen en el mundo tenderán a beneficiar a una nación y por consecuencia a sus habitantes.
A) ANTECEDENTES
Los profundos cambios del orden económico y político internacional establecen hoy un mundo que difícilmente habría sido posible imaginar hace apenas algunos años.
El fin de la guerra fría, la apertura de la Unión Soviética y de Europa del Este, la unificación alemana y los diferentes avances de América Latina, entre otros, abren nuevos horizontes para la convivencia internacional y por consecuencia para las posibilidades de desarrollo económico. La globalización de los procesos productivos y financieros han provocado una creciente interdependencia de las economías domésticas hacia y con la participación de nuevos actores en la esfera mundial.
Así, aparecen y se multiplican las empresas globales, se desarrollan los países catalogados como de reciente industrialización y la Cuenca del Pacífico se transforma de ser un centro de atracción económica y financiera a generar una de las crisis más fuertes que se han presentado en los últimos años. Por otra parte, el incremento acelerado del comercio internacional y los procesos de integración regional, como el caso de la comunidad económica europea en 1992 y el Tratado de Libre Comercio de Norteamérica en marcha desde 1994, son evidencia clara de la nueva dinámica internacional.
La globalización financiera se inicia y cobra gran relevancia en la medida en que las economías de los países se interrelacionan cada vez mas a través del intercambio de servicios. Los avances tecnológicos en sistemas y comunicación han mostrado ser elementos fundamentales para la integración. En este contexto, la internacionalización de la intermediación financiera ha sido parte integral del proceso y en la practica ha abarcado tanto el sector bancario, como los mercados de capitales y deuda, este ultimo, mejor conocido como mercado de bonos. Hoy en día se identifican bancos, casas de bolsa y banqueros de inversión de distinta nacionalidad, cuyas operaciones se concentran en el ámbito internacional; sin lugar a dudas, este es el fenómeno característico de la organización financiera internacional.
CONCEPTO DE MERCADO GLOBALPor el se entiende la interacción de los principales centros financieros internacionales, que hace posible la negociación continua las 24 horas del día y en la cual intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de información internacionales como Reuters, Bloomberg, CNNFN, NBC, etc.…
En el mercado global se pueden diferenciar los mercados principales, compuestos por los mercados de dinero y de capitales; los mercados alternos o auxiliares, como son los mercados de divisas y de metales preciosos, y los derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros, swaps y otros instrumentos de cobertura. (Incluyendo por supuesto los productos estructurados).
En el mercado global se realizan virtualmente todo tipo de operaciones, tanto en el ámbito nacional como internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas o candados para el libre flujo de capitales. Como resultado de la creciente globalización en los mercados financieros, se incrementó la eficiencia al reducirse los costos de intermediación, al tiempo que se observa un incremento en las alternativas de protección contra riesgos relacionados con el tipo de cambio, la tasa de interés y la volatilidad en el precio de los valores.
Diversos factores han contribuido a la globalización de los mercados financieros, entre ellos destacan: la innovación tecnológica de la informática y las telecomunicaciones; el creciente interés de los inversionistas por adquirir valores extranjeros a fin de diversificar sus riesgos y de obtener una mayor rentabilidad por su inversión; la eliminación de los controles cambiarios y de trabas a los flujos de capitales; las tendencias de liberalización y/o desregulación de los mercados financieros; y la aparición de nuevos productos financieros, como las opciones, futuros, swaps de divisas y tasas de interés, así como otros que también ofrecen mayor cobertura al inversionista.
En el caso de la innovación tecnológica, esta ha permitido disponer de información al instante referente a precios y volúmenes de operación a través de pantallas de computadora, así como comprar o vender valores sin que sea indispensable un lugar físico para ello, tal y como sería una bolsa de valores.
En lo que toca al alivio de regulaciones en los mercados financieros, ésta ha facilitado, tanto a las emisoras como a los intermediarios, extender sus operaciones a mercados fuera de las fronteras nacionales, ampliando sus redes de distribución y comercialización a otros países. La globalización ha provocado la necesidad de estandarizar la información financiera de emisoras, a través de la definición de principios y practicas contables aceptadas, así como la importancia de establecer normas y procedimientos para la custodia, liquidación y administración de valores, esto a través de sistemas como Euroclear y Cedel. La estrecha cooperación entre autoridades y organismos autorregulados, juega también un rol determinante en un mercado global sólido y confiable.
Es interesante hacer la observación de que el proceso no se ha dado en forma autónoma. Las autoridades y la comunidad bursátil de los países involucrados realizan, diariamente, esfuerzos tendientes a propiciar o favorecer una mayor globalización.
C) EVOLUCIÓN DE LA GLOBALIZACIÓN EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
La globalización ha sido un proceso evolutivo que se inicia en la década de los 60’s en los mercados cambiarios, producto del crecimiento constante que se gestaba en el comercio internacional. Posteriormente, en los 70’s se profundizó en los servicios bancarios y en los mercados de deuda, con el nacimiento de los euromercados. El proceso se aceleró en los años 80, cuando se observa un importante avance en todos los mercados, incluyendo los de capitales. Y es en los 90’s cuando se nota con mayor fuerza este efecto globalizador, primero con el famoso “efecto tequila”, que influyo de manera determinante no solo en México, sino en todo el mundo y más recientemente el “efecto dragón” (crisis asiática), el “efecto vodka” (crisis rusa) y el “efecto samba” (crisis brasileña); lo anterior no es mas que el resultado del proceso de integración financiera que se esta viviendo.
Actualmente, se distinguen tres centros financieros principales que conforman, con mayor nitidez, un mercado financiero global: Nueva York, Londres y Tokio. Sin embargo, hay otros mercados de capitales, sobre todo de productos derivados, que participan destacadamente en el panorama global, como es el caso de Chicago y Osaka, en Japón. Por su parte, mercados bien conocidos, como Zurich, Francfort, Hong-Kong y Singapur, han logrado significativos niveles de desarrollo, en particular éste ultimo, por la rapidez para posicionarse en ciertos nichos del mercado global.
En términos generales, se reconoce que la actividad financiera que va mas allá de las fronteras permite a las empresas captar recursos a costos menores de los que obtendrían en sus mercados locales. Asimismo, los inversionistas, principalmente institucionales, han podido diversificar su portafolio y obtener mayores ventajas, derivadas de rendimientos y oportunidades de cobertura, en relación con las que tendrían al limitarse el ámbito de inversión de sus países de origen. La incorporación a sus carteras de inversión de valores extranjeros negociados en los mercados auxiliares o derivados, ha acelerado el proceso de internacionalización de los activos financieros.
En resumen, la globalización de los mercados facilita que los recursos se enfoquen a la relación óptima entre riesgo y rendimiento, propiciando mayor eficiencia en los flujos de capital y hace que los recursos fluyan cada vez con mayor facilidad hacia las economías que, por su grado de desarrollo y su potencial, ofrezcan las mejores perspectivas de crecimiento y estabilidad.
LAS BOLSAS DE VALORES Y LA GLOBALIZACIÓN
Las bolsas de valores son establecimientos legalmente autorizados en donde se llevan a cabo las operaciones mercantiles relativas a títulos-valor en cumplimiento con las órdenes de compra y de venta que reciben los agentes u operadores de bolsa cuya labor es la intermediación.
La función que tiene una bolsa de valores es el establecimiento de un centro de inversión y de relación entre los ahorradores e inversionistas que buscan colocar su dinero para obtener un rendimiento interesante y las empresas que necesitan capitales para el desarrollo de sus negocios. Por lo anterior, las bolsas de valores son las fuentes mas importantes de suministro de capital a largo plazo.
Por otra parte, la bolsa ofrece al inversionista la gran ventaja de que los títulos cotizados (acciones, opciones, warrants, etc.) permiten un volumen diario de transacciones que se pueden repetir ilimitadamente como objeto ya sea de compra o de venta. Las bolsas se crearon para facilitar estas transacciones y para dar fe de las operaciones que en ella efectúan los agentes u operadores de bolsa.
En lo que se refiere a movimientos y tendencias, la bolsa es extremadamente sensible, ya que tiene un gran poder de capitación de lo que ocurre en el mundo económico, y es el parámetro mas sensible de los hechos económicos: su sensibilidad los capta antes que sean visibles al publico inversionista. En años recientes ha sido un “termómetro” de las políticas económicas y sociales, interpretando con realismo las medidas, y su alcance, con que las autoridades económicas y políticas influyen en la marcha de la economía.
Los títulos-valor que pueden ser objeto de transacciones en las bolsas deben ser previamente admitidos como “cotización oficial”, no pudiendo serlo aquellas que procedan de compañías o sociedades que no reúnan los requisitos que fijan las comisiones de valores de cada país ya que por lo general dichas instituciones son los encargados de regular a todo el mercado de valores.
Ahora bien, para que existan operaciones en la bolsa, debe de haber instituciones, entidades u organizaciones que se encarguen de poner en contacto la oferta y demanda de valores, aquí es donde aparecen las casas de bolsa que son instituciones pertenecientes al mercado de valores, autorizadas para fungir como intermediarios ante el gran publico inversionista previo permiso de un ente regulador.
En todos los países en los que opera una bolsa de valores, no se puede comprar acciones o cualquier otro titulo directamente; para ello se encuentran las casas de bolsa, que otorgan una mayor seguridad dentro de las operaciones bursátiles (términos en los que se denomina al mercado de la bolsa de valores).
Dentro de las mismas casas de bolsa se encuentran las personas llamadas “asesores en inversiones”, también conocidos como brokers ; quienes proporcionan a los inversionistas las indicaciones necesarias para hacer una adecuada planeación de su inversión, de acuerdo a las necesidades de cada cliente. Son personas que, en términos generales, conocen toda la gama de inversiones relativas al mercado de valores.
Todos los instrumentos de inversión se pueden conseguir en una casa de bolsa y el asesor esta obligado a conocer el funcionamiento de cada uno para posteriormente hacer la recomendación pertinente al inversionista de acuerdo a las necesidades de este.
ÍNDICES, MERCADOS, ACCIONES Y ADR’s
¿QUÉ ES UN ÍNDICE?
Un índice es un número abstracto que se construye con distintos componentes para seguir la evolución de ellos en su conjunto. Dentro de este índice se pondera la participación de las partes en el mismo según distintos criterios. La "ponderación" significa el peso relativo de cada uno de sus componentes. En el caso del Merval argentino, es una cartera de activos teórica que se construye con el fin de monitorear la evolución del mercado.
Un índice es, entonces, un portafolio ficticio compuesto de ciertos activos en determinadas cantidades, de manera tal que, al valuarse sus componentes según el precio de mercado en cada momento, el valor total de ese portafolio, o cartera teórica, es el numerito que vale el índice, o valor del índice.
Naturalmente existen muchos índices: los hay sobre diferentes tipos de activos, y sobre distintos mercados.
El Índice Merval -abreviatura de Mercado de Valores- es una cartera teórica de acciones que se utiliza como representativo del comportamiento del mercado accionario de Buenos Aires.
El Índice Merval se compone de las especies que representaron el 80% del volumen en dinero operado, o transado, en los últimos 6 meses aunque la revisión es trimestral. La participación de cada especie en el Índice es proporcional al volumen operado: quien más haya sido operada, más peso relativo tendrá en la composición del índice. Por este motivo es que cada 3 meses ingresan o salen especies del Índice Merval, mientras otras modifican su participación.
Pero también existen otros índices en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. El Burcap es uno de ellos. Este índice se compone de las mismas especies que conforman el Merval pero donde la participación de cada una de ellas es proporcional a la capitalización bursátil -cantidad de acciones multiplicado por el precio de la acción- del día en que se revisa la composición.
El último es el Índice General, también una cartera teórica pero que refleja la variación de todas las especies del mercado.
Al igual que el Merval para Buenos Aires, el Ibovespa es un índice representativo de la Bolsa de San Pablo, el IPSA de la de Santiago, IPC de México, Dow Jones y S&P500, entre otros, del mercado de Estados Unidos, Nikkei de Japón, o el FTSE de Londres. Cada uno tiene su propia metodología de composición: el Ibovespa usa el mismo criterio que el Merval pero con revisiones cuatrimestrales sobre la base del volumen de los últimos 12 meses. El IPC revisa bimestralmente sobre la base de la capitalización bursátil; el Dow Jones representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos, mientras que el S&P500 captura la evolución de las 500 mayores empresas del mercado accionario de EUA incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios, y 40 financieras.
En definitiva, todos los índices son portafolios teóricos que pretenden capturar con cierta representatividad la evolución de un mercado específico, o lo que es lo mismo, como "benchmark" de un tipo de activo en un determinado mercado. Su fama es producto de la representatividad que tienen sobre el comportamiento de las acciones. Los que reflejan más fielmente el comportamiento de cada acción suelen ser los más representativos. En este sentido a lo largo de los años, el famoso Dow Jones Industrial Average, propiedad del Wall Street Journal, es quien se lleva los mejores lauros.
Los Índices más conocidos son de las bolsas del mundo como el NYSE, Nasdaq, Dow jones, SP&500, Merval, Nikkei, que representan acciones. Otros índices representan bonos, como el EMBI de JP. Morgan (del famoso riesgo país) o los commodities con el CRB. Veamos el Merval.
PRINCIPALES ÍNDICES
Ibovespa: Índice representativo del mercado de bursátil de San Pablo, Brasil. Es una cartera teórica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los últimos 12 meses. La composición del índice es revisada cuatrimestralmente.
Merval: Índice representativo del mercado de bursátil de Buenos Aires, Argentina. Es una cartera teórica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los últimos 6 meses. La composición del índice es revisada trimestralmente.
Lima General: Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), Perú. Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en la Bolsa, en función de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 29 acciones más negociadas del mercado. Su cálculo considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones liberadas repartidas, así como la suscripción de acciones. Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100.
IPSA: El IPSA es el Indice de Precios Selectivo de Acciones de la Bolsa de Chile, que mide las variaciones de precios de las 40 sociedades con mayor presencia bursátil (son las acciones con mayor liquidez o flujo en el mercado).
IPC: El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, expresa el rendimiento del mercado accionario, en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa. El tamaño de la muestra es actualmente de 36 acciones (ha oscilado entre 35 y 50). Este indicador, aplicado en su actual estructura desde 1978, expresa en forma fidedigna la situación del mercado bursátil y su dinamismo operativo.
IBC: El Indice Bursátil Caracas (IBC) es el promedio aritmético de la capitalización de los 15 títulos de mayor liquidez del mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, Venezuela. El nivel del índice equivale a la suma de las capitalizaciones de todas los acciones incluidas en una canasta. El precio de cada acción es su capitalización de mercado (número de acciones multiplicado por el precio). De esta forma, los movimientos de precio de los títulos más grandes originan grandes movimientos en el índice.
Ibex-35: Índice oficial de la Bolsa de España compuesto por los 35 valores más líquidos y de mayor capitalización.
Nikkei 225: Índice de la Bolsa de Tokio. Su nombre procede del mayor diario económico del mundo, el "Nihon Keizai Shimbun". El índice Nikkey 225 incluye las 225 mayores empresas japonesas, cotizadas en el primer mercado de la Bolsa de Tokio. El Nikkey se publicó por primera vez el 16 de mayo de 1949.
S&P 500: El S&P 500 es el índice más seguido para tener una idea del desempeño general de las acciones estadounidenses. Este índice consiste de las acciones de 500 empresas que fueron seleccionadas por su tamaño, liquidez (qué tan fácil es comprar o vender sus títulos) y representatividad por actividad económica, incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios y 40 financieras. Sólo se toman en cuenta empresas estadounidenses. Vale la pena destacar que el peso de cada acción dentro del índice corresponde a la proporción que representa el valor de mercado de la empresa dentro del total de las 500 empresas que conforman el índice. El valor de mercado del capital es igual al precio por acción multiplicado por el número total de acciones.
Dow Jones Industrials Average (DJIA): Es un índice bursátil. Representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos. Como cualquier otro, su objetivo es medir la variación promedio de un grupo de acciones para dar a los inversionistas una idea de la evolución de un cierto mercado o sector. En el caso particular del DJIA, se trata de las principales empresas estadounidenses (empresas grandes y conocidas). Es diferente a la mayoría de los índices en la medida en que sus integrantes son elegidos sin un criterio muy preciso y, además, el peso que se le asigna a cada acción tiene que ver con su precio (normalmente, el peso de una empresa dentro de un índice depende del valor de su capital). Así, en realidad es muy poco representativo de los mercados estadounidenses. Sin embargo, es muy seguido y citado porque es el índice bursátil más antiguo. Recientemente ha admitido a valores que cotizan en el Nasdaq.
NASDAQ 100: Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de mercado que negocian sus acciones en el NASDAQ. La composición del índice se actualiza trimestralmente. Este índice es comúnmente utilizado como benchmark por los inversionistas posicionados fuertemente en empresas de alta tecnología. Al igual que el S&P 500, este índice responde a una fórmula de calculo en base ponderada con el valor de capitalización de las empresas que lo conforman.
Índices Composite: Los índices AMEX Composite, NYSE Composite y NASDAQ Composite, engloban la totalidad de las empresas que se negocian en sus respectivos mercados. Vienen a ser índices representativos de movimiento accionario de los tres principales mercados bursátiles. El NASDAQ Composite es el índice representativo de la evolución del Nasdaq, el mercado electrónico americano de empresas ligadas al sector tecnológico y de baja capitalización. El índice se calcula con base 100 y arranca del 5 de febrero de 1971.
Russell 1000, 2000 y 3000: el 1000 es el índice de las 1000 corporaciones más grandes de EUA; el 2000 es el índice de las siguientes 2000 más grandes; el 3000 es el índice de las siguientes 3000 más grandes.
DJ STOXX: Índice de referencia global de mercados europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados entre 16 países de la zona Euro, Reino Unido, Dinamarca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia. Se divide en 19 índices sectoriales. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ Euro STOXX: Índice de referencia global en al zona Euro. Tiene 360 valores de los 11 países de la zona Euro. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ STOXX 50: Índice de referencia de los "blue chips" europeos (las empresas de mayor capitalización). 50 valores de 16 países. Es más representativo que el STOXX. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ Euro STOXX 50: Índice de referencia de los "blue chips" (las empresas de mayor capitalización) de la zona Euro. 50 valores de 11 países. Es más representativo que el Euro STOXX. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
FTSE 100: Conocido como el Footsie, es el índice de referencia de la bolsa de Londres. Pondera por capitalización y recoge las 100 empresas con mayor capitalización negociadas en la Bolsa de Londres. El índice se calcula con base en los 1000 puntos en el 3 de enero de 1984.
techMARK 100: El FTSE techMARK 100 recoge las 100 mayores compañías cotizadas en el techMARK, mercado de la Bolsa de Londres donde cotizan las empresas innovadoras y ligadas al sector tecnológico. Este índice pondera por capitalización. Se calcula con base en los 2000 puntos desde el 18 de octubre de 1999.
CAC 40: El CAC 40 es un índice de referencia de la bolsa de París. Recoge a las 40 empresas con mayor capitalización cotizadas en la Bolsa de París. El índice sirve de subyacente para los fututos y las opciones contratados en los respectivos mercados MATIF y MONEP, los mercados de futuros y opciones financieros de Francia. El CAC 40 se calcula con base en los 1000 puntos desde el 31 de diciembre de 1987.
DAX 30: El DAX 30, Deutschen Aktien Index, es el índice de referencia de la bolsa de Frankfurt. Selecciona a los 30 principales valores negociados en la Bolsa de Frankfurt. Pondera por capitalización. El Dax 30 tiene base en los 1000 puntos y arranca el 31 de diciembre de 1987. A partir del 18 de junio de 1999, sólo se toman para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA.
NEMAX 50: El NEMAX 50 es el índice de las 50 mayores compañías cotizadas en el Neuer Markt, el mercado alemán de valores ligados al sector tecnológico. Tiene base en los 1000 puntos y arranca el 30 de diciembre de 1997. Los valores que forman parte de este índice, no pueden tener una ponderación en el mismo, superior al 10%. El NEMAX se revisa en marzo y en septiembre.
MIBTEL 30: El índice Telemático MIB recoge a las 30 mejores compañías negociadas en el sistema electrónico de la Bolsa de Milán. Pondera a los 30 valores que incluye, por capitalización. El MIB tiene base en los 10000 puntos, de 31 de diciembre de 1992.
Euro.NM All Share: El índice Euro.NM se calcula el 16 de enero de 1998 con base en los 1000 puntos el 31 de diciembre de 1997. Está compuesto por todas las empresas cotizadas en la plataforma paneuropea Euro.NM, formada por los mercados Nouveau Marché (Francia), Neuer Markt (Alemania), Euro NM Amsterdam (Holanda), Euro NM Belgium (Bélgica) y el Nuovo Mercato (Italia).
Además de los índices descritos, existen muchos otros índices que representan el rendimiento de sectores determinados del mercado tales como: empresas de baja capitalización, empresas de Internet, empresas de biotecnología, etc.
Datos de índices:
MERCADOS E ÍNDICES
Habitualmente se produce una confusión de términos bursátiles que perjudican al inversor neófito o al aprendiz de bolsa. Es que como en todas las cosas de la vida, también en el mercado suele haber más de un nombre para lo mismo, o su inversa: un mismo nombre para diferentes cuestiones que poco se relacionan la una con la otra.
Un clásico error es el de confundir índices con mercados. Este error se basa en que algunos índices, en general, toman el nombre del mercado al cual pertenecen. Al mismo tiempo en otros casos, los índices oficiales de un mercado son absolutamente desconocidos mientras que quizás el indicador representativo de ese mercado no pertenece a ese mercado.
Veamos un ejemplo: El índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires es el MERVAL, que agrupa a las doce empresas líderes de esa rueda. Al mismo tiempo se denomina MERVAL a la institución Mercado de Valores o sea, al mercado en sí mismo. Los acostumbrados a este léxico no tienen problemas ya que conocen la diferencia y aplican el término según corresponda al contexto, sin embargo los estudiantes o novatos del mercado suelen empezar a hacerse preguntas al respecto confundiendo al mercado de valores con el índice y viceversa.
Otro ejemplo útil es el del Mercado de Acciones de Nueva York (NYSE) en donde el índice oficial –llamado NYSE COMPOSITE- no es demasiado famoso ni consultado y, sin embargo, un índice privado como el Dow Jones Industrial Average, es tomado como representativo de ese mercado. Lo curioso es que el índice Dow Jones no tiene nada que ver con el NYSE, salvando el hecho de que de sus 30 componentes, 28 cotizan en el Mercado de Nueva York. Salvando este hecho, es bueno saber que el Dow Jones es un índice privado, cuyo dueño es la empresa Dow Jones Inc. que a su vez pertenece al Grupo Wall Street Journal. El Dow Jones Industrial Average se modifica por la decisión de los editores del famoso periódico luego de un exhaustivo análisis.
Este mismo caso se repite en la Bolsa de Londres, de la cual el único índice representativo es el FTSE –fonéticamente futsi- que curiosamente pertenece al periódico Financial Times.
Pasando a los puntos, la verdad es que no significan absolutamente nada. Esto puede sorprender, pero se debe tomar en cuenta lo siguiente. Todos los índices tienen que tener una fecha de inicio, cuando se les asignó un nivel. Éste puede ser de un punto, 10 puntos, 100 puntos o 1,000 puntos. No tiene importancia. Pero a partir de esa fecha, el nivel (los puntos) se moverán de acuerdo a la variación promedio de las acciones que componen al índice. Por ejemplo, si un índice cerró un día en 100 puntos y el día siguiente el precio de las acciones de sus integrantes subió 5% en promedio, cerrará esa jornada en 105 puntos.
Por ende, no está de más recordar que no se pueden comparar dos índices. Es decir, si el Nasdaq Composite cerró el día en 2,000 puntos y el DJIA en 10,000, no quiere decir que el segundo vale cinco veces más o cualquier cosa por el estilo. Lo único que debe ser tomado en cuenta en un índice es su variación. Así, una inferencia válida es que si el DJIA estaba hace doce meses en 10,000 y ahora está en 12,000 puntos, en ese periodo la variación promedio en el precio de las acciones que lo integran fue de 20%.
No debemos confundirnos respecto de que el índice si sube o baja, indique que todas las empresas lo han hecho. Puede ocurrir perfectamente que el índice suba durante un período y varias acciones bajen sus cotizaciones. El índice también es tomado como medida de comparación de inversiones. Por ejemplo, yo invierto en acciones particulares y comparo mi rendimiento con el índice para ver si voy por encima o por debajo del promedio. Una característica de los índices es que al ser un conjunto de activos representan una diversificación importante, disminuyen su riesgo, así es que veremos habitualmente que el índice refleja menor volatilidad que los activos individuales que lo componen.
Son tan importantes los índices, que hasta los métodos de valuación consideran casi imposible ganarle en rendimiento, podemos decir que el 90% de los fondos administrados activamente (buscando maximizar el rendimiento) no le ganan. Por eso no es conveniente confiar en las publicidades de fondos Mutuos que aseguran rendimientos sorprendentes, es muy difícil ganarle al índice de manera constante.
MERCADOS MÁS REPRESENTATIVOS
Bolsa de Londres: Mercado londinense, tradicionalmente estaba dirigido por precios a través de creadores de mercado (market maker), hasta la implantación del SETS (Stock Exchange Trading System) a finales del 1997, fecha a partir de la cual, se combina la negociación por precios con la dirigida por órdenes. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984. La capitalización del Mercado en abril de 2000 asciende a los 3.004.429 euros. Es importante tomar como dato de referencia la tasa Libor. Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la base de la tasa de interés que se paga sobre depósitos entre bancos en el mercado de Eurodólares (depósitos a plazo en denominación dólar E.U.A.). Las modalidades mas habituales son a 3 meses, 6 meses y 1 año. La tasa Libor fijada en el Wall Street Journal, es el promedio de las tasas fijadas por los cinco mayores bancos (Bank of America, Barclays, Bank of Tokyo, Deutsche Bank y Swiss Bank). Es la tasa de interés determinada día a día en el mercado interbancario en Londres, para los créditos y empréstitos internacionales de tipo fluctuante. Es usada para la actualización de la tasa de los préstamos que han sido contratados con tasa variable y en su mayoría con reajuste anual.
Bolsa de París: El mercado francés se rige por un sistema continuo de negociación automatizada. La liquidación se efectúa en D+3. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el CAC-40 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalización del mercado en abril de 2000 es de 1.602.093 euros.
Bolsa de Frankfurt: Las órdenes en el mercado alemán se contratan a través de un sistema de órdenes de negociación continua denominado XETRA. La liquidación se efectúa en D+2. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalización del mercado en abril de 2000 se sitúa en los 1.655.797 euros.
Bolsa de Italia: El mercado bursátil italiano cuenta con un sistema electrónico que interconecta las distintas parcelas de renta variable de aquél país. Liquida las operaciones en D+5.
Euro.NM: El Euro.NM es una plataforma paneuropea de negociación compuesta por los mercados Nouveau Marché (Francia), Neuer Markt (Alemania), Euro NM Amsterdam (Holanda), Euro NM Belgium (Bélgica) y el Nuovo Mercato (Italia). En el Euro.NM cotizan empresas innovadoras ligadas al sector tecnológico.
Bolsa de Nueva York: El New York Stock Exchange (NYSE), conocido popularmente como Wall Street conserva la negociación por corros y las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva York). El parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones. La liquidación se efectúa en D+3. El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arrancó el 1 de octubre de 1928. Este índice, de referencia obligada a nivel internacional, está compuesto por los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los más importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye también en su cálculo valores del NASAQ. La capitalización del mercado a mayo de 2000 era de 16.700.000.000 dólares.
NASDAQ: Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnológicamente punteros. El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y número de empresas cotizadas. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.00 horas (hora de Washington).
Bolsa de Tokio: La Bolsa de Tokio es la más importante de Japón y una de las más importantes del mundo por volumen de negocio. Es un mercado de referencia obligada para el estudio de los mercados asiáticos. Pese al gran volumen de sus transacciones mantiene una parte de su negocio a través del sistema de "corros".
ACCIONES EN E.U.A.
Como fuente de funcionamiento para sus inversiones en equipos, plantas industriales y servicios, algunas compañías optan por emitir acciones. La primera vez que una empresa ofrece estas acciones se le denomina colocación primaria, o I.P.O. (Initial Public Offering).
Estos instrumentos son negociados a través de plazas como: el NYSE (New York Stock Exchange), AMEX (American Stock Exchange) y el NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation), entre otros. Las acciones se colocan en estas plazas donde serán negociadas posteriormente en un mercado secundario totalmente líquido.
Igualmente, el mercado accionario constituye una de las principales alternativas de inversión para los entes económicos que buscan elevados rendimientos.
Las bolsas norteamericanas son las plazas más líquidas del mundo en este renglón y representan una excelente oportunidad de inversión para clientes no estadounidenses, debido a que las personas extranjeras no deben pagar impuestos sobre las transacciones que realicen, ni las ganancias de capital alcanzadas.
Las acciones se pueden ver afectadas por un “split”. Reducción del valor nominal de las acciones. Esta técnica se utiliza para difundir más propiedad bursátil y permitir mayor liquidez a los valores, cuyas cotizaciones se rebajan al rebajarse el valor nominal de las acciones emitidas. Se da cuando las acciones tienen un valor elevado y consiste, esquemáticamente, en lo siguiente: “tenemos una acción que vale 100 euros su valor es elevado porque para comprar una sola acción necesitaremos 100 euros (16.638 pesetas). Lo que se hace es que se divide, por ejemplo el valor por 100 y así tenemos 100 acciones de 1 euro (166,386 pesetas)”.
Es frecuente que se den los splits para adaptar los valores a euros, de hecho la llegada de la moneda europea, provocó que la mayor parte de las empresas cotizadas desdoblasen su nominal (split).
El efecto psicológico observado en el mercado al reducir el valor nominal, es que el valor está barato y suele venir acompañado de una ligera subida en los días posteriores tras hacerse efectiva esta operación.
También se pueden dar los contrasplits, que consisten en todo lo contrario, se trata de hacer que las acciones tengan un mayor valor y así perjudicar a la especulación.
ADR's
Los ADR's (American Depositary Receipts) son títulos de compañías foráneas (no americanas) cotizados en las princiaples plazas de los Estados Unidos y emitidos por un Banco Americano (Depositary Bank).
De manera ilustrativa se tiene el caso de CANTV de Venezuela. Esta compañía emitió acciones en la Bolsa de Valores de Caracas y ADR's en la Bolsa de Nueva York. Cada ADR's equivale a 7 acciones de la empresa, el banco doméstico emisor fue Lehman Brothers.
A traves de una organización bursátil, los clientes podrán intercambiar acciones de una compañía por la cantidad de ADR's correspondiente, o viceversa, cancelando los gastos que se incurren al realizar esta operación. La finalidad de este tipo de transacciones es realizar el arbitraje. Esto se logra cuando por razones de mercado, el valor de compra de una acción en un lugar es inferior al valor de venta de la misma en otra bolsa, contemplándose los gastos incurridos. En este caso existe la posibilidad de generar ganancia inmediatamente. Sin embargo, la constante evolución de la informática alrededor del mundo y el creciente acceso a información de los inversionistas e instituciones financieras hace que se reduzcan estas posibilidades.
LA BOLSA AMEX (AMERICAN STOCK EXCHANGE)
Sus inicios se remontan a finales del siglo 17. Para 1860 había dado pasos para convertirse en una bolsa establecida y reconocida. Estuvo a punto de desaparecer durante la depresión de 1929, pero logró salir avante y más fuerte incluso luego de la segunda guerra mundial. A mediados de los años 70, definió la estructura operativa que actualmente la rige. En la década de los 90, se fusionó con NASDAQ, pasando a ser una de las empresas asociadas de dicha organización.
Como entidad que facilita las transacciones, AMEX posee un avanzado sistema tecnológico de mercado, donde los especialistas juegan un rol crítico en todo el mecanismo de transacción. Cuatro diferentes elementos intervienen para asegurar que AMEX funciones adecuadamente: mercado de subastas, especialistas, negociadores registrados y brokers de piso.
MERCADO DE SUBASTAS
En este mercado se transan los precios para una amplia variedad de productos, acciones, opciones, fondos de intercambio transados (EFTs) y productos estructurados, los cuales son determinados en oferta pública para compra y venta. Centralizando el flujo en el piso de transacción, a las órdenes se les da una prioridad, ejecutándose por el tiempo y la secuencia no importando su tamaño o fuente, y los inversionistas transan con el fin de lograr el mejor precio. La sofisticada estructura de mercado de AMEX se basa en tres objetivos primarios:
Liquidez: bajo circunstancias normales, los inversionistas deben ser capaces de vender y comprar volumenes razonables de securities (el mercado debe tener profundidad) a precios iguales o cercanos a negociaciones anteriores (el mercado debe tener continuidad). También, bajo circunstancias normales, debe haber suficiente liquidez para reducir la volatilidad, resultando en un orden del mercado.
Eficiencia: negociar en AMEX debería ser realizado al menor costo posible para el inversionista. Ya que los compradores y vendedores pueden negociar directamente con los otros, las negociaciones se reducen, resultando en un costo total de ejecución más bajo tanto para pequeños como grandes inversionistas.
Fiabilidad: En AMEX, los intereses de los inversionistas vienen primero, por lo que deben obtener el mejor precio posible. Como resultado, la estructura de mercado provee transparencia, lo cual significa que todas la compras y ventas se realizan en un solo lugar y al mismo tiempo, en la apertura, garantizando que tanto compradores como vendedores, tiene una oportunidad igual de recibir el mejor precio.
ESPECIALISTAS
La negociación de cada transacción de AMEX, es supervisada por un especialista de piso. Los especialistas son profesionales de mercado muy experimentados, de firmas financieras líderes de la industria. Como miembros de AMEX, realizan una serie de funciones y deben reunir obligaciones específicas para cumplir con sus responsabilidades con el fin de mantener la fiabilidad y el orden del mercado.
· Los especialistas cumplen como facilitadores, empleando su extenso conocimiento de mercado para asesorar a compradores y vendedores, ayudándoles unos a otros. Esta habilidad es particularmente importante cuando grandes cantidades de valores son transados.
· Los especialistas cumplen como subastadores, asegurando que los intereses tanto de compradores como vendedores son representados adecuadamente, y que los procedimientos de transacción se lleven a cabo tranquila y eficientemente.
· Los especialistas cumplen como promotores cuando no hay suficiente interés en acomodar tanto a los compradores como vendedores a los precios de la última fecha. En estas instancias, los especialistas compran o venden de su propia cuenta, para mejorar la continuidad y liquidez del precio.
· Los especialistas actúan como agentes o agentes de los brokers, siguiendo órdenes definidas o en nombre de clientes. Con eso, se aseguran que el mercado alcance el límite de precio especificado.
· Los especialistas son obligados a mantener fiabilidad en los valores para estabilidar los precios de sus valores, así como mejorar el precio de estos, con el fin de hacerlos más confiables.
NEGOCIADORES REGISTRADOS
También conocidos como generadores de mercado, los miembros de AMEX proveen una fuente adicional de liquidez para los valores negociados en la Bolsa. Como parte de la multitud negociadora, transan por su propia cuenta e incrementan el rol de los especialistas, proveyendo continuidad en el precio y liquidez en ambos lados del mercado.
BROKERS DE PISO
Los brokers de piso, tanto los comisionistas como los independientes, son miembros de AMEX quienes participan en el juego de bolsa para lograr el mejor precio para sus clientes. Los miembros pueden enviar órdenes a los brokers de piso, para ser ejecutadas en el piso de transacción.
REALIZACIÓN DE TRANSACCIONES
Los miembros de la Bolsa, pueden ejecutar las órdenes de compra y venta, a través de sistemas automatizados o manualmente. AMEX sin embargo, no ofrece “trading on-line”, o sea, la transacción en línea de valores, como lo hace NASDAQ.
Procesamiento automatizado de órdenes:
Las órdenes se envían al piso de negociación por las firmas miembros, introduciéndolas en el Common Message Switch (CMS). Después de realizar verficaciones específicas, el CMS las envía al Booth Automated Routing System (BARS) para su manejo en el piso de negociación o hacia el Amex Order File (AOF), el cual retiene los datos de las orden y la dirige hacia el servicio de ejecución adecuado: Amex Point-of-Sale Equity Display Book (POS), Amex Options Display Book (AODB) o al Automatic Execution (Auto-Ex).
Los sistemas le permiten a los brokers controlar el proceso de transacción por sí mismos, permitiendo la ejecución de labores de una manera extremadamente eficiente, eliminado virtualmente el uso de papel. Los sistemas pueden manejar todo tipo de valores.
El CMS permite rápido acceso a la información, valida los derechos de acceso al sistema por parte de los miembros y formatea adecuadamente los mensajes.
El BARS mejora el flujo de información, permitiendo la elegibilidad adecuada en el sistema, direccionando de forma correcta hacia donde debe llegar la transacción. Usando pantallas sensitivas al tacto, los operadores de los puestos, pueden redirigir los datos hacia dispositivos inalámbricos en poder de los brokers o hacia una impresora específica.
El AOF centraliza todos los sistemas de procesamiento transaccional. Acepta órdenes del CMS y retiene algunos datos para detalles administrativos, rutea los mensajes entrantes, graba y retiene detalles de ejecución ruteando reportes hacia las distintas firmas, rutea reportes hacia los sistemas de datos de mercado y provee información fuera de horas hábiles para los miembros, brokers y especialistas.
El POS es un libro de órdenes electrónico que refina el mercado de subastas. Maneja grandes cantidades de información de acciones y ejecuta grupos de órdenes individuales o colectivas. Los especialistas pueden configurar parámetros distintivos para sus valores, para que puedan ejecutar órdenes de los brokers, generar reportes de transacciones, actualizar precios, investigar las órdenes y responder a mensajes administrativos, todo en segundos.
El AODB es un libro de órdenes electrónico que provee una herramienta altamente automatiza y flexible para los especialistas, quienes lo pueden configuar para manipular grandes cantidades de información, como opción de órdenes por serie, precio y tiempo y competir en el mercado por opciones negociadas en múltiples mercados.
El Auto-ex ofrece la ejecución automática de órdenes de clientes para opciones y ETFs. Cuando el precio en AMEX es igual al mejor precio nacional, permite que se mejore automáticamente el precio.
Procesamiento manual de órdenes:
Las órdenes que no han sido introducidas al sistema automatizado del AMEX, pueden ser enviadas al piso por teléfono, por medio del software de alguna firma miembro o a través de un dispositivo inalámbrico o por impresora. Estas órdenes generalmente complejas, pueden ser llevadas a los especialistas para que las promueven entre compradores y vendedores.
En el piso, un broker puede optar por “sistematizar” una orden, en lugar de transarla manualmente. Para hacer eso, debe llevarla a un especialista, para que sea introducida por el AOF o el BARS y se ruteada a las aplicaciones de procesamiento adecuadas. Las órdenes elegibles dejadas con los especialistas, son sistematizadas por medio de la característica “Order Entry”, del libro electrónico de los especialistas.
Servicios ETFs de AMEX:
Se ofrecen desde 1993, cuando fueron introducidos al mercado. Lo que se busca con los Exchange Trades Funds, es proveer consultoría y servicios de información. Se ofrecen servicios de revisión de concepto de producto, asistencia en selección de proveedores de servicio y revisión de requerimientos de datos necesarios para ayuda del inversionista.
Servicios del mercado de datos:
Le ofrece a los inversionistas, manejadores de portafolios de inversión, brokers/dealers y representantes registrados, una ventana para negociar en AMEX. Se ofrece de dos maneras:
1. Direct Data Feeds: firmas que escogen obtener datos en tiempo real a través del Security Industry Automation Corporation “SIAC”.
2. Market Data Vendors: los vendedores actúan como distribuidores en tiempo real y otros datos fuera de línea, tales como noticias del mercado, estadísticas, información de las empresas y análisis. Se apoyan en los medios electrónicos como transmisiones satélitales e Internet.
Las redes A y B:
Los precios en AMEX se rigen en dos redes informaticas. La red A proporciona información de precio y la última información disponible a asuntos listados en NYSE. La red B proporciona información disponible de AMEX y bolsas regionales. El tiempo de la información se retarda en 20 minutos, no es en línea.
Asimismo, AMEX provee enlaces directos a través de Internet a los vendedores de datos en tiempo real como un servicio a sus usuarios. Para ayudar a facilitar la selección de un proveedor de datos en tiempo real, los vendedores han indicado cual de los siguientes servicios son soportados en sus productos:
AMEX Equities (red
: acceso a las subastas y datos de última venta para todas las ofertas admitidas a negociación en las bolsas regionales de AMEX.AMEX Options (OPRA): acceso a precios y datos de negociación a través del Options Price Reporting Authority para las opciones listadas por AMEX.
Debido al alto número de solicitudes de los clientes, a los vendedores también se les solicita indicar si ofrecen productos basados en Internet. Ya que AMEX no se adhiere a ningún vendedor de servicios, los distribuidores externos que ofrecen datos en tiempo real, pueden establecer sus negocios a través de un sistema electrónico.
MEMBRESÍA EN AMEX
La AMEX está compuesta por 834 miembros regulares, 30 miembros principales de opciones (OPMs) y 10 holders con permisos de negociación limitada (LTPs). Las “sillas” pueden ser compradas, vendidas o alquiladas a través del mercado de subastas de la Bolsa or directamente a propietarios de ellas. Tipos de miembros:
· Miembro regular: está autorizado para hacer negocios con todos los tipos de valores transados en la Bolsa. Puede transar como principal o como agente para su propia cuenta o para su organización.
· Miembro principal de opciones: un OPM puede hacer negocios con todos los tipos de valores y otros derivados transados en la Bolsa. No puede actuar como un especialista y solo puede actuar como principal para su propia cuenta o la de su organización.
· Permiso de negociación limitada: un holder LTP puede negociar un principal en opciones y en ciertos productos derivados, incluyendo SPDRs, DIAMONDS y el índice Nasdaq-100.
· Miembro asociado: autoriza al holder a accesar electrónicamente el piso de negociación. Para ser asociado, la Bolsa pide un precio de 5% del porcentaje de la última venta de puestos para asociado que se negoció. En adición, los miembros asociados deben pagar una cuota anual de $61.262 por el acceso electrónico.
FONDOS DE TRANSACCIÓN MÁS COMUNES
Los fondos de transacción mas comunes en AMEX son el Nasdaq-100 Index Tracking Stock (QQQ), SPDRs (SPY) y DIAMONDS (DIA).
NASDAQ-100 INDEX TRACKING STOCK (SÍMBOLO: QQQ)
Los inversionistas que invierten en los QQQ's, conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "NASDAQ-100 Trust". El fondo NASDAQ-100 Trust contiene las 100 acciones que forman parte del índice NASDAQ-100. De esta forma, los QQQ's estan supuestos a aproximar el comportamiento del NASDAQ-100. Consecuentemente, los QQQ's se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los QQQ's está indirectamente comprando las acciones de las 100 compañías del NASDAQ-100. El valor de los QQQ's es aproximadamente 1/40 parte del valor del índice NASDAQ-100. Por ejemplo, si el NASDAQ-100 está en 1,600 puntos, el precio de los QQQ's debe ser aproximadamente 40 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los QQQ's son:
Le permite negociar las acciones de las 100 compañías más grandes del sector de tecnología del mercado con una sola transacción.
Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
Su inmenso volumen diario (liquidez) le permite al inversionista comprar o vender las acciones facilmente - es una de las acciones de mayor volumen en el mercado.
Como el NASDAQ-100 se mueve aproximadamente igual que el NASDAQ Composite (el índice más popular del NASDAQ), los QQQ's pueden ser utilizados para obtener una indicación más rápida de la tendencia al corto plazo del NASDAQ Composite que el índice por si mismo.
Acciones en el Índice NASDAQ-100
Nombre de la Compañía
Símbolo
Industria
Abgenix, Inc.
ABGX
Biotecnología
ADC Telecommunications, Inc.
ADCT
Equipos de Comunicación
Adelphia Communications Corporation
ADLAC
Sistemas de Cable de Televisión
Adobe Systems Incorporated
ADBE
Software de Aplicaciones
Altera Corporation
ALTR
Semiconductores
Amazon.com, Inc.
AMZN
Servicios del Internet
Amgen Inc.
AMGN
Biotecnología
Andrx Corporation
ADRX
Aplicación de Productos Farmacéuticos
Apollo Group, Inc.
APOL
Servicios de Educación y Entrenamiento
Apple Computer, Inc.
AAPL
Computadoras Personales
Applied Materials, Inc.
AMAT
Equipos y Materiales de Semiconductores
Applied Micro Circuits Corporation
AMCC
Semiconductores - Circuitos Integrados
Atmel Corporation
ATML
Semiconductores - Memória
BEA Systems, Inc.
BEAS
Software y Servicios para Negocios
Bed Bath & Beyond Inc.
BBBY
Tienda de Productos de Vivienda
Biogen, Inc.
BGEN
Biotecnología
Biomet, Inc.
BMET
Equipos Médicos
Broadcom Corporation
BRCM
Semiconductores - Circuitos Integrados
Brocade Communications Systems, Inc.
BRCD
Equipos de Comunicación
CDW Computer Centers, Inc.
CDWC
Computadoras al Por Mayor
Cephalon, Inc.
CEPH
Fabricantes de Productos Farmacéuticos
Charter Communications, Inc.
CHTR
Sistemas de Cable de Televisión
Check Point Software Technologies Ltd.
CHKP
Software de Seguriada y Servicios
Chiron Corporation
CHIR
Biotecnología
CIENA Corporation
CIEN
Sistemas y Productos de Procesamiento
Cintas Corporation
CTAS
Servicios de Negocios
Cisco Systems, Inc.
CSCO
Equipos de Networking y Comunicación
Citrix Systems, Inc.
CTXS
Software y Servicios de Internet
Comcast Corporation
CMCSK
Sistemas de Cable de Televisión
Compuware Corporation
CPWR
Software de Aplicaciones
Comverse Technology, Inc.
CMVT
Sistemas y Productos de Procesamiento
Concord EFS, Inc.
CEFT
Servicios de Negocios
Conexant Systems, Inc.
CNXT
Semiconductores - Circuitos Integrados
Costco Wholesale Corporation
COST
Tiendas de Variedad de Descuento
Cytyc Corporation
CYTC
Instrumentos Científicos y Técnicos
Dell Computer Corporation
DELL
Computadoras Personales
eBay Inc.
EBAY
Servicios y Software del Internet
EchoStar Communications Corporation
DISH
Equipos Electrónicos
Electronic Arts Inc.
ERTS
Software de Multimedia y Gráficos
Express Scripts, Inc.
ESRX
Servicios de Salud Especializados
Fiserv, Inc.
FISV
Software y Servicios de Negocios
Flextronics International Ltd.
FLEX
Bandejas de Circuitos Imprimidos
Gemstar-TV Guide International, Inc.
GMST
Equipos Electrónicos
Genzyme Corporation
GENZ
Biotecnología
Gilead Sciences, Inc.
GILD
Biotecnología
Human Genome Sciences, Inc.
HGSI
Sustancias Diagnósticas
i2 Technologies, Inc.
ITWO
Software de Aplicaciones
ICOS Corporation
ICOS
Fabricante de Productos Farmacéuticos
IDEC Pharmaceuticals Corporation
IDPH
Biotecnología
ImClone Systems Incorporated
IMCL
Biotecnología
Immunex Corporation
IMNX
Biotecnología
Integrated Device Technology, Inc.
IDTI
Semiconductores - Diversificados
Intel Corporation
INTC
Semiconductores - Diversificados
Intuit Inc.
INTU
Software de Aplicaciones
Invitrogen Corporation
IVGN
Biotecnología
JDS Uniphase Corporation
JDSU
Productos Electrónicos Diversificados
Juniper Networks, Inc.
JNPR
Equipos de Networking y Comunicación
KLA-Tencor Corporation
KLAC
Equipos y Materiales de Semiconductores
Linear Technology Corporation
LLTC
Semiconductores - Especializados
Maxim Integrated Products, Inc.
MXIM
Semiconductores - Diversificados
MedImmune, Inc.
MEDI
Biotecnología
Mercury Interactive Corporation
MERQ
Software Técnico y de Sistemas
Microchip Technology Incorporated
MCHP
Semiconductores - Especializados
Microsoft Corporation
MSFT
Software de Aplicaciones
Millennium Pharmaceuticals, Inc.
MLNM
Fabricante de Productos Farmacéuticos
Molex Incorporated
MOLX
Productos Electrónicos Diversificados
Network Appliance, Inc.
NTAP
Productos de Almacenamiento de Datos
Nextel Communications, Inc.
NXTL
Productos Inalámbricos de Comunicación
Novellus Systems, Inc.
NVLS
Equipos y Materiales de Semiconductores
NVIDIA Corporation
NVDA
Semiconductores - Especializados
Oracle Corporation
ORCL
Software de Aplicaciones
PanAmSat Corporation
SPOT
Servicios Diversificados de Comunicación
Paychex, Inc.
PAYX
Servicios de Negocios
PeopleSoft, Inc.
PSFT
Software de Aplicaciones
PMC-Sierra, Inc.
PMCS
Semiconductores - Circuitos Integrados
Protein Design Labs, Inc.
PDLI
Biotecnología
QLogic Corporation
QLGC
Semiconductores - Especializados
QUALCOMM Incorporated
QCOM
Equipos de Comunicación
Rational Software Corporation
RATL
Software Técnico y de Sistemas
RF Micro Devices, Inc.
RFMD
Semiconductores - Circuitos Integrados
Sanmina-SCI Corporation
SANM
Bandejas de Circuitos Imprimidos
Sepracor Inc.
SEPR
Productos Farmacéuticos - Genéricos
Siebel Systems, Inc.
SEBL
Software de Aplicaciones
Smurfit-Stone Container Corporation
SSCC
Papel y Productos Relacionados
Staples, Inc.
SPLS
Tienda al Por Menor Especializada
Starbucks Corporation
SBUX
Restaurante Especializado
Sun Microsystems, Inc.
SUNW
Sistemas de Computadoras Especializados
Symantec Corporation
SYMC
Servicios y Software del Internet
Synopsys, Inc.
SNPS
Software Técnico y de Sistemas
Telefonaktiebolaget LM Ericsson
ERICY
Equipos de Comunicación
Tellabs, Inc.
TLAB
Equipos de Comunicación
TMP Worldwide Inc.
TMPW
Agencia de Promoción
USA Networks, Inc.
USAI
Radiodifusión - TV
VeriSign, Inc.
VRSN
Servicios y Software del Internet
VERITAS Software Corporation
VRTS
Software de Aplicaciones
Vitesse Semiconductor Corporation
VTSS
Semiconductores - Circuitos Integrados
WorldCom Group
WCOM
Transporte de Larga Distancia Telefónico
Xilinx, Inc.
XLNX
Semiconductores - Especializados
Yahoo! Inc.
YHOO
Proveedor de Información del Internet
STANDARD & POOR'S DEPOSITARY RECEIPTS (SÍMBOLO: SPY)
Los inversionistas que invierten en los "Spiders", conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "SPDR Trust". El fondo SPDR Trust contiene las 500 acciones que forman parte del índice "Standard & Poor's 500 Composite Stock Price Index" (que también se conoce como el "S&P500" o el "Standard & Poor's 500"). De esta forma, los Spiders estan supuestos a aproximar el comportamiento del S&P500. Consecuentemente, los Spiders se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los Spiders está indirectamente comprando las acciones de las 500 compañías del S&P500. El valor de los Spiders es aproximadamente 1/10 parte del valor del índice Standard & Poor's 500. Por ejemplo, si el Standard & Poor's 500 está en 1,200 puntos, el precio de los Spiders debe ser aproximadamente 120 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los Spiders son:
1. Le permite negociar 500 de las compañías más grandes del mercado con una sola transacción.
2. Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
3. Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
4. Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
6. El S&P500 es un índice muy conocido de la bolsa de valores de los Estados Unidos.
Las 10 Acciones Principales en el Índice S&P500
Nombre de la Compañía
Símbolo
Industria
General Electric Company
GE
Conglomerado de Empresas
Microsoft Corporation
MSFT
Software de Aplicaciones
Exxon Mobil Corporation
XOM
Petróleo y Gasolina
Citigroup Inc.
C
Bancos
Wal-Mart Stores, Inc.
WMT
Tiendas de Variedad de Descuento
Pfizer Inc.
PFE
Fabricantes de Productos Farmacéuticos - Principal
Intel Corporation
INTC
Semiconductores - Diversificados
International Business Machines Corporation
IBM
Sistemas de Computadoras Diversificados
American International Group Inc.
AIG
Seguros de Bienes y Contra Accidentes
Johnson & Johnson
JNJ
Fabricantes de Productos Farmacéuticos - Principal
DIAMONDS (SÍMBOLO: DIA)
Los inversionistas que invierten en los "Diamonds", conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "Diamonds Trust". El fondo Diamond Trust contiene las 30 acciones que forman parte del índice "Dow Jones Industrial Average" (que también se conoce como el "Dow", el DJIA o "La Bolsa"). De esta forma, los Diamonds estan supuestos a aproximar el comportamiento del Dow. Consecuentemente, los Diamonds se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los Diamonds está indirectamente comprando las acciones de las 30 compañías del Dow. El valor de los Diamonds es aproximadamente 1/100 parte del valor del índice DJIA. Por ejemplo, si el Dow está en 10,200 puntos, el precio de los Diamonds debe ser aproximadamente 102 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los Diamonds son:
Le permite negociar 30 de las acciones más sólidas del mercado ("blue-chips") con una sola transacción.
Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
El Dow Jones Industrial Average es el barómetro de la bolsa de valores de los Estados Unidos más antiguo y famoso.
Acciones en el Índice Dow Jones Industrial Average
Nombre de la Compañía
Símbolo
Industria
Alcoa Inc.
AA
Aluminio
American Express Company
AXP
Servicios de Crédito
AT&T Corp.
T
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